Pregunta.- ¿cuáles són los sectores por los que ustedes apostarían a largo plazo?
Respuesta.- Apostaríamos por sectores que no están de moda y que tienen negocios recurrentes que les permite hacer dinero en un contexto económico difícil e incierto. Entre los sectores más penalizados con modelos rentables y sostenibles se encuentra farma, seguros, bancos, petróleo y eléctricas.
P.- ¿Pueden explicarnos exactamente en qué consiste el value investing? Gracias
R.- Consiste en a) ser un inversor y b) comprar siempre con un margen de seguridad. Una inversión es una operación basada en análisis que intenta proteger el principal y obtener un retorno adecuado. El inversor – a diferencia del especulador – mira al futuro como algo que protegerse en vez de intentar aprovecharse de él. El inversor de valor siempre requiere un margen de seguridad elevado que le proteja contra sucesos desfavorables y errores en su valoración. Es una filosofía que pretende beneficiarse de la ´esquizofrenia´ del mercado.
P.- Buenos días. Es buen momento para invertir en TELEFONICA? De comprar hoy, recibiria el dividendo del lunes? Es una buena inersion para un plazo de 2 años? Gracias.
R.- Telefónica es un negocio bien gestionado, bien financiado y altamente recurrente. También es un negocio de bajo crecimiento. Es por ello que la clave es centrarse en la caja que genera. En ese sentido, genera por encima de ¤2/acción de caja, de los cuales actualmente paga ¤1.4/accion en dividendo. ¤2 / ¤19 que cotiza actualmente = 10.5%. Sus ingresos crecen con la inflación. Comparando esta rentabilidad con la de los bonos que emite la misma compañía (6% a tipo fijo a 10 años) pone de manifiesto su atractivo. Los riesgos principales son una adquisición pagando un precio excesivo y el hecho de estar en mercados en desarrollo, aunque se trata de un sector muy defensivo.
P.- Hola a los Me gustaría preguntaros por Iberdrola, como veis esta compañía y como le afecta la deuda. Gracias.
R.- Iberdrola es un negocio con dos patas. Una parte regulada (distribución) y una liberalizada (generación). La parte regulada tiene riesgo regulatorio y riesgo procedente del déficit tarifario (deuda contraida por el Estado Español con la compañía). La parte liberalizada, Iberdrola tiene uno de los mejores activos (las centrales hidroeléctricas) que no están sujetas al precio de las materias primas. En cuanto a valoración, el precio es atractivo para un negocio recurrente y bien diversificado. A nivel de endeudamiento, incluso si no se titularizase el déficit tarifario (altamente improbable), cumple con lo que exige la agencia de rating para A-. La deuda es mayoritariamente a plazo fijo y con vencimientos a largo plazo. El coste de la deuda actual < 5.5% P.- Buenas tardes, Juan José y Marc. Mi pregunta es sobre la posible guerra de divisas que puede generar la nueva medida de la Reserva Federal. ¿Les parece que el Banco Central Europeo debería flexibilizar su política monetaria para frenar la apreciación del euro? ¿Cómo puede afectar un euro fuerte a las empresas exportadoras españolas? Muchas gracias. Saludo, Juan Ripol R.- La política de la Fed constituye un ´default implícito´ de su deuda. Europa (particularmente Alemania) ha aprendido que el imprimir dinero inevitablemente lleva a inflación (más papel por mismos bienes y servicios = precios más elevados) y a la destrucción de tu divisa. Creemos que las políticas de la Fed son cortoplazistas y eventualmente muy peligrosas. Temporalmente puede beneficiar a US pero en el largo plazo, los precios en US tenderán a subir más que en Europa y por tanto compensar por el dólar más débil. P.- Tenía entendido que las Sicav erán para los ricos. ¿Cómo puedo invertir yo en una Sicav como la vuestra? ¿Cuánto dinero debo invertir? R.- La SICAV son instrumentos de inversión colectiva abiertos. Se compran como cualquier acción del Ibex: mediante su banco habitual dando el nombre de la SICAV y el número de acciones que se quieren comprar. No hay mínima inversión. P.- Buenos días. ¿Qué opinión tienen sobre las nuevas medidas de la Fed, QE2? Creen que puede generar un escenario de inflación a corto plazo? R.- No en el corto plazo, si en el medio y largo una vez el dinero nuevo creado se filtre en la economía. Sin embrago, los operadores de renta fija anticipan y podemos ver caídas en el precio de los bonos americanos antes que la inflación se materialice. P.- Buenos días ¿El Banco Santander tiene posibilidades, a corto plazo, de llegar al intervalo de 10?. Gracias R.- El Santander es un banco bien gestionado, con un personal muy incentivado (o con mucha presión), bien capitalizado y líquido. La valoración es muy atractiva. A 5 años vista es una excelente inversión, en nuestra opinión. En el corto plazo no tenemos opinión. P.- Sé que gestionais una de las SICAV con mejores rentabilidades de todo el mercado. Enhorabuena !! Quiero saber vuestra opinión sobre si es mas rentable invertir con horizonte 2-3 años en US$ en mercados americanos teniendo en cuenta el cambio tan favorable, o en Euros. Carlos (Madrid) R.- Desde ELCANO invertimos en compañías de calidad disponibles a buenos precios, independientemente de la localización. El riesgo de la divisa lo cubrimos teniendo en cuenta la cobertura natural. (Ej. En Amex cubrimos el 70% de la exposición, ya que el resto son beneficios en monedas no-USD). Sería muy prudente con estar expuesto al dólar sin cobertura. P.- Buenos días. Quisiera conocer su opinón sobre la inflación - o deflación. Como posicionarse en una cartera de acciones? Gracias R.- Depende de dinero en la economía versus bienes y servicios. Si dejamos los bienes constantes, depende de dinero en la economía. La cantidad de dinero depende de su oferta y demanda. La oferta depende de el dinero que se inyecta y se canaliza a través de los bancos. La demanda es la demanda de saldos de tesorería. Aquí la teoría. En este momento la oferta se ha contraído porque los bancos están en modo defensivo esperando a que los precios de los activos se estabilicen para tener seguridad sobre el colateral. La demanda es muy alta por la incertidumbre económica. Estos factores, en el medio plazo, cambiarán y todo el dinero nuevo entrará en el sistema y se materializará en mayores precios. El momento en que esto suceda dependerá de lo rápido que tarden los precios a ajustarse. En ese sentido, EEUU va por delante. Para protegerse recomendamos evitar la renta fija a largo plazo y compañías con activos reales o retornos elevados sobre capital invertido. También se beneficiarán mucho bancos y aseguradoras. P.- Hola buenos dias:Creen U ds. que el Ibex sera capaz de cerrar el año por encima de los 11500 y si las medidas tomadas por EEUU auparan a corto y medio plaz la renta variable?. Muchas gracias. R.- Buenos días. No podemos ayudarte en si cerrará por encima de 11,500 ya que no tenemos manera de saberlo. En el corto plazo, es totalmente aleatorio! Por otro lado, si que creemos que en España existen buenas oprtunidades en sectores penalizados y olvidados. En ese sentido, a medio y largo plazo, creemos que una cartera compuesta por valores como Telefónica, Iberdrola, Mapfre, Santander dará retornos muy atractivos versus otras alternativas (Inmobiliario, renta fija, small caps, emergentes, oro). P.- ¿Que movimientos son de esperar en cuanto a las divisas se refiere? ¿Mayor devaluación del Dolar? ¿Apreciación del Yen? ¿Y el Euro? R.- No tenemos ni idea. En el largo plazo (pero es muy largo plazo!) la ley que funciona es la de la paridad del poder adquisitivo. Sin embargo, la dificultad está en las previsiones de inflación. (Ej. El dólar está barato vs. euro por paridad de poder adquisitivo, pero la inflación en US en el medio plazo puede ser muy elevada lo que resulta en un dólar no tan barato). Nuestra política en ELCANO SICAV es cubir el riesgo de divisa y así lo aconsejamos a cualquier inversor. P.- ¿Qué valores tienen actualmente con más peso en cartera? ¿Podrían destacar cuál es la empresa del mundo que más les gusta ahora mismo? R.- Actualmente tenemos en cartera 21 valores. Los principales son: ConocoPhillips, WellsFargo, Amex, General Electric, GBL, United Internet, SwissRe, Schindler, La que más nos gusta es el banco americano WellsFargo. Sin embargo, vale la pena tener un portfolio diversificado de unos 15 valores como mínimo.
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