Victoria Torre

Pregunta.- Buenos días Victoria. Estoy pensando en invertir en acciones de Criteria. ¿Considera que es un valor con recorrido alcista? Gracias.

Respuesta.- Hola José Carlos: En la actualidad, el potencial alcista ronda el 7%, y otro punto a favor de la compañía es su buena rentabilidad por dividendo. Para este año se estima que su beneficio neto crecerá un 8%, y un 4% en 2011.

P.- Conociendo la situación de mercado atual de Brasil, que es positiva, ¿en qué podríamos invertir desde España?

R.- Hola Fabio: Hay varias empresas que tienen intereses en Brasil, como Telefónica, OHL (es la mayor concesionaria de carreteras del país y gestiona 3.000 kms de autopistas), Prosegur (el 16% de sus ventas provienen de Brasil,) o Abengoa.

P.- ¿Subirá la bolsa por el efecto desgravación de pensiones y ajuste de carteras?

R.- Hola Fernando: Creemos que en estos momentos hay otros temas con más peso que están moviendo los mercados, y aunque es tradicional hablar de un “rally” de fin de año con motivo de ajustes en carteras, creemos que en estos momentos los mercados están más pendientes de lo que está ocurriendo en Europa, o las tensiones en Corea.

P.- Tengo inversiones en Bolsa pero hasta ahora concentrado en los mejores Bancos. Visto la situacion actual estoy preocupado ¿debería cambiar?

R.- Una cartera bien diversificada debería contener acciones de más sectores. Y además deberías tener en cuenta que en estos momentos el sector bancario se encuentra bajo una gran presión. Por un lado, por que se baraja que podrían tener unos 60.000 Mn€ en deuda portuguesa, y Portugal es ahora el país más débil, y por otro lado por esa rebaja que ayer recibió la banca española por parte de Goldman Sachs, ya que la firma prevé unas pérdidas totales de 145.000 millones de euros para la banca española como consecuencia del aumento de la morosidad. Y a esto hay que añadir las importantes refinanciaciones a las que se enfrenta la banca en 2011. En cualquier caso, algunos de los grandes bancos han recibido un castigo tal vez excesivo, y no debemos olvidar que gran parte de sus ingresos los obtienen fuera de España.

P.- Quisiera invertir un poco de dinero en la Bolsa con el objetivo de medio-largo plazo e ir cobrando los dividendos. Mis dudas están entre Telefonica, Iberdrola o quizás Repsol ahora que es más jugoso el dividendo. ¿Cuál eligiría usted y a qué niveles entrar viendo como está el panorama? Gracias

R.- De entre esas opciones, nos quedaríamos con Telefónica. En la actualidad nos parece que cotiza a un precio muy atractivo, por lo que podría ser buen momento para tomar posiciones. En relación a Iberdrola, preferiríamos entrar a través de I. Renovables.

P.- Buenas, tengo 2500 acciones de SOS a 2.37. He entrado en la ampliación, pero no sé si me la concederán, ¿debo anularla? Desde la ampliación las acciones han bajado bastante ¿Cómo funciona la ampliación? Muchas gracias

R.- Hola Paco: La compañía se encuentra en una situación delicada, pero los pasos que está dando son positivas, como el apoyo que está recibiendo de sus accionistas de referencia Está desinvirtiendo en aquellos activo no estratégicos, para centrarse en el negocio de la compañía en el aceite de oliva (donde es líder a nivel mundial con sus marcas Carbonell, Koipe, Bertolli, Carapelli y Sasso), y con estas desinversiones está consiguienteo reducir su deuda. La ampliación de capital tiene derecho de suscripción preferente (16 acciones antiguas por 33 nuevas), por lo que puedes acudir con las acciones que tengas. La decisión que debes tomar es si confías en que la compañía conseguirá culminar con éxito su proceso de restructuración, ya que en caso de ser así, podría revalorizarse.

P.- Buenos días Victoria, ¿crees que es buen momento para invertir en banca británica, en concreto en LLoyds y RBS?

R.- El sector bancario europeo está en estos momento sujeto a varias incertidumbres, como la deuda gubernamental en sus balances, la entrada en vigor de Basilea III. En concreto Lloyds ha sido objeto de rumores últimamente, y podría ser objeto de compra por parte de Apollo Global y CVC Partners. RBS podría tener 4.260 Mn GBP de bonos del gobierno irlandés a finales de marzo, lo que la convierte en una de las más expuestas a esta deuda. En cuanto a sus últimos resultado, ha reducido sus pérdidas en el tercer trimestre gracias a una disminución por encima de lo previsto de las provisiones para créditos morosos.

P.- ¡Hola Victoria! ¿No cree que esta crisis está provocada para tirar los precios de las acciones y conseguir aburrir al pequeño accionista para que al final malvenda? Luego subirán la bolsa cuando lo hayan logrado. Gracias

R.- Buenos días: Son muchos los que piensan que uno de los motivos de caída de las bolsas está en los especuladores, pero no olvidemos que en esta ocasión, hay algunos problemas importantes de fondo. Pensamos que en algunos casos el castigo hacia algunos valores y sectores está siendo excesivo, y que el mercado reconocerá su valor cuando la situación macroeconómica se normalice.

P.- La subida del coste de financiación de España afectará seguramente a las hipotecas, ¿cómo crees que afectará a la valorización de los dos grandes bancos?

R.- Hola Cayetano: Uno de las repercusiones directas de las incertidumbres en Europa está siendo la escalada en el coste de financiación del Estado. Es cierto que las emisiones se están cubriendo, pero el coste cada vez es más alto. Ayer la prima de riesgo alcanzó máximos desde la entrada en vigor del euro, por lo que nos tememos que esta será la tónica en el futuro inmediato. Este encarecimiento también se deja sentir en las empresas, que necesitan ofrecen rentabilidades más altas para conseguir capital y atraer a unos inversores con poca confianza. Esto será un aspecto con el que tendrán que luchar no solo los grandes bancos, sino también otras grandes empresas.

P.- ¿Crees que es un buen momento para invertir en renta variable? ¿Qué tal ves Asia o Turquía?

R.- Hola Eduardo: Viendo las cifras macroeconómicas actuales a nivel global, seguimos teniendo un escenario principal de crecimiento económico moderado para los países desarrollados y sostenido para las regiones emergentes. Creemos que en el corto plazo, existen riesgos de recorte en el mercado de acciones debido a algunos indicadores macroeconómicos que podrían decepcionar. En renta variable, Europa es nuestra primera región de inversión, seguida de Emergentes y en tercer lugar EE.UU. De entre las regiones emergentes, nos decantaríamos por Asia.

P.- Buenos dias, ¿crees que Acciona podrá remontar o seguirá bajando en picado?

R.- Acciona nos parece un valor castigado en exceso, de modo que en la actualidad cuenta con un potencial de revalorización de más del 80%. Aunque una parte importante de su cifra de negocios la obtiene en España, cada vez hace un mayor esfuerzo por la diversificación, tanto a nivel geográfico como por líneas de negocio. Su apuesta por las renovables puede beneficiarla, por el apoyo gubernamental al desarrollo de este tipo de energías. La empresa goza del favor del consenso, y el potencial de revalorización es muy elevado. Recientemente ha conseguido un contrato para la construcción y gestión de la autopista Windsor Essex Parkway en Canadá, proyecto que requiere una inversión de 1.100 Mn€. Su problema: elevada deuda.

P.- ¿Qué tres acciones me recomendaría para entrar en el Ibex?

R.- Buenos días: tres ocpciones podrían ser Red Eléctrica , Abertis y Telefónica.

P.- ¿Hay que entrar ya en las eléctricas, sobre todo en las renovables, o conviene esperar?

R.- Hola Manuel: Una de las opciones que en la actualidad nos gusta para una cartera moderada es Iberdrola Renovables. Potencial de revalorización del 36% , lo cual nos parece atractivo para un objetivo de inversión de un año. La menor visibilidad en el mercado estadounidense creemos que será compensada por sus previsiones de entrada en nuevos mercados como Brasil o Méjico. Carácter defensivo para momento complicados para el mercado español. En cuanto a Gamesa, es cierto que el valor está en medio de bastantes incertidumbres en la actualidad (desinversión por parte de BBVA, prórroga de los expedientes temporales de regulación de empleo en España, presentación de su plan estratégico 2011-2013 que fue mal recibido por el mercado,..), pero pensamos que el castigo ha sido excesivo. La compañía ya obtiene un 30% fuera de nuestro país, y continúa adelante con su proceso de diversificación geográfica (recientes contratos en China). La compañía ofrece un potencial alcista superior al 30%

P.- Buenos días. Las caidas del sector financiero, ¿cree usted que respetarán soportes?

R.- Hola Octavio: En estos momentos el sentimiento negativo está siendo un lastre para las entidades bancarias, pero pensamos que se debería discriminar más en función del tipo de entidad. Si no se extienden los problemas de Irlanda a otros países, el mercado empezará a recuperar la confianza y asistiremos al rebote de algunas entidades bancarias con buenos fundamentales.

P.- ¿Qué opina sobre los super sistemas de trading de alta frecuencia que utilizan los bancos de inversión (sobre todo americanos)? ¿Cómo cree que afecta al pequeño trader?

R.- Hola Jaime: En algunas ocasiones es cierto que pueden provocar distorsiones en los mercados, en especial en mercados con poca liquidez. Si el pequeño trader entra en el mercado con una visión muy cortoplacista, puede resultar afectado, pero si la inversión es más a medio plazo, al final predominará el acierto en la tendencia.

P.- ¿Qué hacemos con los Bancos? ¿Es buen momento para entrar en bancos, Telefónica y Criteria?

R.- Hola Pedro: Está claro que en estos días el “tema bancos” es el protagonista. En líneas generales, evitaríamos el sector en su conjunto, pero sí que podríamos entrar en determinadas entidades que han recibido un castigo excesivo, como Santander. En cuanto a Telefónica, te diríamos que es un valor que nos gusta, y que en estos momentos tenemos en nuestra cartera, por su buen potencial alcista y su excelente rentabilidad por dividendo, entre otros motivos

P.- Hola, Tengo una gran cantidad de dólares en cuenta y me gustaría saber si debería hacer ya el cambio a euros o debería esperar un tiempo. Gracias

R.- Hola Javier: Creemos que a corto plazo el euro continuará débil con respecto al dólar, y que podríamos asistir a un rebote cuando la situación en Europa se normalice. Pensamos que la relación dólar-euro será un tira y afloja en los niveles actuales, ya que por el lado de Europa están pesando las incertidumbres sobre su deuda, pero que EEUU tampoco va a dejar que su moneda se aprecie en exceso, ya que esto podría dañar sus exportaciones.

P.- Hola Victoria, Tengo Zeltia a 4 euros, ¿qué opinas de este valor a corto y a largo plazo? Gracias

R.- Hola Alberto: Creemos que el valor tiene una excesiva volatilidad, con un escenario de fondo que ya de por sí prevemos que continúe volátil en los próximos meses. Nos mantendríamos al margen del valor por el momento, aunque a largo plazo nuestra opinión es más positiva.

P.- En este momento, ¿hay que invertir o esperar? Gracias

R.- Hola Vic: Si tu visión es de largo plazo, entrando en estos momentos podemos encontrar acciones claramente infravaloradas. Eso sí, contamos con que el corto plazo la volatilidad continuará, y no vemos clara una recuperación inmediata. Si tu intención es entrar a corto plazo, no lo haríamos en este momento.

P.- A los precios actuales hay empresas con rentabilidades superiores al 7% (Telefónica, Santander, ….) ¿es un buen criterio considerar el diviendo para entrar actualmente en alguno de estos valores?

R.- Hola Kike: Efectivamente, la estrategia de invertir en valores con buena rentabilidad por dividendo nos parece acertada. Pero otro filtro que tendríamos es cuenta son los fundamentales de la compañía, y la sostenibilidad del dividendo. Telefónica y Santander entrarían en este saco, y también podríamos citar a BME, Repsol YPF, Gas Natural o Endesa.

P.- Buenos días, ¿cree que es un buen momento para entrar en BBVA y Santander?

R.- Hola José: Si tuviéramos que elegir, nos quedaríamos con Santander, por los frutos que está dando su política de diversificación geográfica, por su potencial alcista, y su buena rentabilidad por dividendo.

P.- Si España fuese intervenida, ¿qué ocurriría con las acciones que tenemos en la bolsa?

R.- Hola Jonk: En principio no consideramos este escenario como el más probable… Teniendo en cuenta el peso de España, hablar de rescatar a España no es hablar de rescatar a Irlanda. Si España es intervenida, estaríamos hablando de un problema mucho más profundo, que obviamente sería de gran relevancia para las bolsas. En cuanto a las compañías, habrá algunas que no podrían superar una crisis de larga duración, mientras que otras podrían aguantar mejor, debido a la diversificación de sus ingresos. pero como decíamos antes, por el momento no pensamos que esto vaya a ocurrir.

P.- Buenos días Victoria. Tengo acciones de Tecnocom, SOS, Bankinter, Popular, Jazztel y NH Hoteles. Ciertemanete, ya tengo las posiciones muy altas sobre un 33% en todas ellas de depreciación. Dado ya mi escapatoria de los mercados con grandes minusvalías, no sé qué hacer. En un horizonte de 1 año, ¿crees que merecería la pena aguantarlas hasta el final de la tormenta? Muchas gracias

R.- Hola Salvador: Algunas de las acciones que tienes son de alto riesgo, y en algunas ocasiones bastante cíclicas. Pero en el entorno actual, tal vez la recomendación sería esperar un poco. Podrías mantener Popular, Bankinter y Jazztel. En cuanto a SOS, está en medio de un proceso de reestructuración, por lo que podríamos esperar a ver qué ocurre. También podría mantenerse Tecnocom,confiamos en su capacidad para cumplir objetivos 2010. Esperamos que la presión en precios y el retraso de las inversiones de muchos clientes continúe en los próximos meses pero su bajo nivel de endeudamiento y la reestructuración llevada a cabo creemos que le permitirá capear el temporal. Al precio al que cotiza nos parece atractivo (PER2011e de 9x vs 12,7x de media del sector).