Julián Coca

Pregunta.- ¿La renta variable española ha tocado fondo?

Respuesta.- Una vez superado el riesgo sistémico, sector financiero, creemos complicado ver de nuevo los mínimos alcanzados en Marzo. Esto no quita que veamos nuevas caídas a lo largo de los próximos meses ya que seguimos inmersos en una crisis económica y podemos ver datos macro que decepcionen.

P.- Buenas, ¿hasta dónde puede llegar el IBEX antes de empezar la reogida de beneficios y sobre qué fechas crees que será? Gracias

R.- El comportamiento de nuestro índice depende mucho de lo que hagan Telefónica, Santander y BBVA. Probablemente deberíamos de estar hablando de los 11.000 puntos como primer nivel de referencia. Estadísticamente desde el mes de Junio hasta Octubre los mercados suelen tener un peor comportamiento, creemos que en Septiembre podríamos ver caídas en los mercados

P.- El 8 de junio de este año, compré B Santander a 7,74. ¿Cual cree que puede ser el recorrido de este valor? ¿Es buen momento para vender?

R.- La fuerte subida que han tenido todos los bancos viene propiciada por la desaparición del riesgo sistémico, pero a los niveles actuales empieza a ser complicado justificar las valoraciones ya que no vemos capacidades de crecimiento en el medio plazo. Si estamos pensando como un inversor a largo plazo nosotros mantendríamos Santander en cartera.

P.- Buenos días, ¿Que opina de BME e Indra para entrar a medio plazo(unos 3,4 años? Muchas gracias

R.- Me parecen dos opciones interesantes. Ambas compañías ofrecen crecimientos atractivos y en el caso de BME estamos en un punto mínimo de volúmenes que deberían de mejorar en los próximos meses, con una rentabilidad por dividendo muy atractiva y un sector que en el futuro puede volver a la concentración.

P.- ¿Hacia dónde cree que va el Popular? ¿Tiene arreglo?

R.- Nosotros evitaríamos tener banca doméstica española. el Popular es un ejemplo de las razones como ha sido la concentración en el mercado inmobiliario español. Los resultados están mostrando cierta mejoría pero creemos que sería mejor tener en carteras bancos más diversificados como Santander. Precisamente el Popular, como el Sabadell, van a centrarse en diversificarse geográficamente con compras en Estados Unidos lo que demuestra en el buen hacer de Santander y BBVA.

P.- Le agradecería información sobre Ferrovial, a medio plazo. Muchas gracias

R.- Seguimos a la espera de la venta de los aeropuertos en Reino Unido (sobre todo el de Gatwick) que le permitiría reducir su endeudamiento, si consigue un precio similar al de compra podría ser el catalizador que necesitaba la compañía.

P.- hola Julián. Tengo Iberdrola y Enagás, ¿a qué valor debería venderlas? ¿o cree que tienen potencial hasta fin de año? Gracias

R.- Ambas compañías tienen potencial de cara a final de año. No obstante, ambas pueden tener presión vendedora ya que en el caso de Iberdrola sigue llevando a cabo las desinversiones para reducir su endeudamiento y podría tener de deshacerse de alguna división estratégica (Iberdrola Renovables) y en el caso de Enagás existe el riesgo de una ampliación de capital.

P.- Tengo acciones de Zeltia, y acumulo perdidas, ¿cree recomendable permanecer en el titulo a la espera de lo que ocurra en septiembre en EEUU y Europa (posible aprobación yondelis) ,o vendo a precios actuales?

R.- Las noticias que hemos conocido no han sido positivas pero el resultado final es el de Septiembre, por lo que nosotros mantendríamos en cartera Zeltia a no ser que veamos que no es capaz de superar los 3.2 euros donde nos plantearíamos la venta.

P.- ¿Que se espera de las cuentas de Telefonica?

R.- Probablemente sigamos viendo como el mercado español, sobre todo el móvil, continúe lastrando en la cuenta de resultados, mientras que debemos de estar atentos a si igual que ocurrió en anterior trimestre LatAm y el resto de Europa es capaz de compensarlo. Lo fundamental serán las previsiones que den de cara al próximo año (ya anunció que las mantenía).

P.- Hola, Julián. Siempre he oido que la bolsa se adelanta a los ciclos económicos. ¿Piensas que estas subidas anuncian el fin de la crisis?

R.- Deberíamos de quitar desde Marzo hasta bien entrado Mayo ya que viene motivadio sobre todo por el sector financiero. Desde ahí, lo que la bolsa ha descontado ha sido el escenario más negativo que hemos vivido, es decir, que ya hemos pasado lo peor. Todavía no podemos decir que se está adelantando la salida de la crisis pero sí el suelo.

P.- ¿Que le parece renovables? Estoy preocupado por el informe negativo que se ha hecho en EEUU por parte de una empresa española. ¿Cree que esa es la causa del frenazo de la acción?

R.- El gobierno americano había puesto como una de sus apuestas el sector de energías renovables, pero la crudeza de la crisis financiera y económica les ha obligado a aportar más dinero y relegar a un segundo plano este proyecto. Si además tenemos en cuenta que es un sector donde las inversiones son importantes y la financiación es complicada de conseguir, las compáñías se enfrentan a un momento complicado.

P.- Me gustaría entrar en Cintra. ¿Es buen momento? Un saludo

R.- Dependiendo de como este el canje entre Ferrovial y Cintra podríamos entrar en una u otra. No obstante, por negocio nos gusta más Abertis u OHL.

P.- Hola Julián, me gustaría saber cuál es tu opinión sobre los siguientes valores: Gamesa, Iberia, Jazztel

R.- Como he comentado antes el sector de las energías renovables está en un momento complicado porque las inversiones se han paralizado. Gamesa ha pasado de ser la que fijaba los precios a fabricar bajo pedidos. En cuanto a Iberia estamos dentro de la fusión con BA y no vemos ningún potencial en la compañía ya que la británica pretende ser la que mande en el consorcio. Jazztel continúa con su política de ampliaciones de capital para poder seguir sobreviviendo. Evitaríamos tener en cartera este tipo de valores.