Pregunta.- Hola Gonzalo, me interesa saber por que para un ahorrador pequeño podria ser interesante invertir en startups. Gracia de antemano!
Respuesta.- Buenos días, Alfonso. En primer lugar, este tipo de activos tiene grandes beneficios en cuanto a la diversificiación de su cartera de inversiones. La mayoría de éstas están asociadas a la renta variable o fija cotizada e através de fondos de inversión o de pensión, influenciados por las tendencias de los mercados. Otra parte está ligada al sector inmobiliario, en pleno proceso de ajuste. La inversión en startups tiene una débil correlación con los anteriores activos, lo cual disminuye el riesgo total de su cartera de inversión. En segundo lugar, la rentabilidad potencial de estas inversiones es mucho mayor que la de los anteriores activos. Así, dedicando una proporción razonable de su patrimonio a estas inversiones es capaz de disminuir el riesgo y aumentar la rentabilidad esperada de su cartera total. Por último, la mayoría de los inversores se sienten vinculados personalmente a a las startups que invierten, ya sea por su interés personal/profesional o por la relación que se crea con el equipo emprendedor.
P.- ¿En qué os fijáis a la hora de evaluar un negocio?
R.- Hola Juan. Lo primero que miramos es el equipo. Es importante tener un equipo con grandes capacidades, complementario y motivado que sepa adaptarse a la rápida evolución de una startup. Por supuesto, el modelo de negocio y el mercado objetivo son aspectos fundamentales de nuestro análisis. Otro de los puntos más importantes es la estrategia de ejecución. Y su timing! (incuyendo la comercialización y financiación). ÉSta debe ser planificada para alcanzar hitos a corto, medio y largo plazo. Es importante estudiar en profundidad escenarios alternativos que nos permitan cambiar de rumbo con agilidad en el caso de desarrollos desfavorables o descubrimiento de nuevas oportunidades…
P.- ¿Con qué garantías cuenta un inversor con participación minoritaria en caso de que la empresa se vaya a pique?
R.- Buenos días Juan. Los inversores en estas empresas, con participaciones minoritarias y mayoritarias, solemos formalizar un pacto de socios junto con los emprendedores en el que ambas partes nos comprometemos a hace lo necesario para el éxito de la empresa. Nos otorgamos obligaciones y derechos de manera que sea fácil gestionar el cambio en el caso de encontrarnos con resultados desfavorables en el desarrollo de las actividades de la empresa. Este pacto establece determinadas garantías que se otrogan entre las partes y que prueban su buena fe y objetivos comunes. Eso sí, aún contando con los mejores expertos y asesores en la elaboración del pacto de socios, si la empresa no consigue abrirse un hueco en ningún mercado o ejecuta su estrategia de manera errónea, ningún pacto impedirá su fracaso y que los socios, emprendedores e inversores, pierdan su dinero.
P.- Buenas Gonzalo, ¿consideras Gamesa una opción?
R.- Hola Rafael. Gamesa no es una startup. Las startups son empresas de reciente constitución que dan un giro innovador a mercados existentes o crean nuevos mercados… Son formadas por equipos reducidos y necesitan una financiación moderada. Eso sí, tienen un potencial de crecimiento mucho mayores que las “grandes”, como Gamesa.
P.- ¿Qué importancia tiene el equipo directivo en vuestro proceso de análisis?
R.- La máxima importancia. El contar con un equipo potente, complementario, motivado y dedicado es el primero de los requisitos para entrar a estudiar un aoportunidad. Sobre todo en los primeros ños de crecimiento de una startup, es probable que no todo salga como previsto, que se requiera un gran esfuerzo personal y que surjan oportunidades no planificadas. Es importante que el equipo sea capaz de identificar estas oportunidades, de sacrificarse para llevar adelante su proyecto y de reaccionar de manera adecuada ante una evolución desfavorable. Por ello nos gustan los equipo que han tenido algún fracaso como emprendedores. El fracaso suele ser una de las mejores enseñanazas para poder entrentarse con fuerza a las nuevas adversidades…
P.- ¿Qué vías existen para desinvertir de una start-up? ¿Realmente hay liquidez para este tipo de inversiones? Gracias.
R.- Buenos días, David. La primera vía sería la venta de la participación a otra compañía del sector que tenga un interés estratégico en la tecnología, recursos o clientes de la startup en cuestión. Éste es el método de salida más común. La segunda vía es la venta a un fondo de capital riesgo / prívate equity. Existen fondos, nacionales e internacionales, especializados en las siguientes rondas de financiación (a partir del millón de euros) y expertos en potenciar la expansión internacional o el reenfoque de mercado de las startups con cierta trayectoria. En tercer lugar, algunos equipos emprendedores están interesados en adquirir el 100% de las participaciones de su empresa para obtener una mayor independencia en la gestión de su negocio. Algunos inversores proporcionan una opción de recompra a los equipos promotores garantizándose a sí mismos una rentabilidad mínima. Por último, en caso de gran éxito, algunas empresas son desinvertidas mediante la venta de la participación al público en mercados organizados, como el Mercado Alternativo Bursátil (MAB). Esta vía es por ahora poco común en nuestro país pero tenemos la esperanza de que poco a poco comience a ser una vía de desinversión de relevancia para alguna de nuestras mejores startups.
P.- ¿Cuándo es a el mejor momento para vender una participada?
R.- Hola, Carlos. Cada proyecto y sector tienen particularidades que necesitan ser consideradas antes de plantear la venta de las participaciones. Además, el mercado de compraventa de empresas pasa por distintas etapas dependiendo de la liquidez de la economía y las expectativas de los inversores. Cada participación debe tener una estrategia de salida de la inversión muy detallada que tenga en cuenta los aspectos anteriores. Cada inversore o fondo tiene distintas especialidades, se especializan en distintos tramos de la inversión y tienen distintos horizontes de inversión. En nuestro caso, nos centramos en apoyar a las empresas de nueva creación (capital semilla), y nuestro horizonte de inversión está entre 3 y 5 años.
P.- Si tuvieras 50000 euros en que tipo de empresa y que garantias te tendrian que dar para que invirtieras el dinero, asi como en que grado echarias una mano a la misma???
R.- Hola Perico. A título personal, invertiría en una empresa que entiendo, en un sector que conozco y con cuyo equipo tengo afinidad… formalizaría un pacto de socios junto a profesionales y les ayudaría en todo lo que esté en mi mano, ya que sería una empresa cuyo sector conocería bien y me beneficiaría de su éxito.
P.- Buenos días Gonzalo, según tengo entendido, CFA tiene un estricto código deontológico. ¿Hasta qué punto la deontología profesional es importante a la hora de iniciar una startup ¿Piensas que puedes ser un freno o un valor añadido al proyecto? Gracias.
R.- Buenos días, Javier. En Faraday Venture Partners hemos adoptado el código de ética del Chartered Financial Analyst (CFA) Institute. Pensamos que es el código deontológico que mejor resume las normas y principios por los que se deberían regir todos los profesionales de la inversión. Éste código contiene nociones fundamentales para la protección de los inversores y la integridad de los mercados financieros. Los equipos promotores de las startups que estudiamos, invertimos y potenciamos tienen plena consciencia de la importancia de la responsabilidad social en el desarrollo de sus empresas. Estamos convenidos que el respecto de ciertos principios éticos y sociales beneficia a toda startup en el corto, medio y largo plazo, influyendo positivamente en sus relaciones con clientes, proveedores, empleados y socios.
P.- ¿Crees que en España hay más necesidad de empresarios o de fondos públicos y privados que apoyen a la innovación?
R.- Hola Santiago: Necesitamos los dos. Sin emprendedores no hay crecimiento económico ni oportunidades de inversión en startups. Sin inversores/fondos no se pueden financiar proyectos prometedores con gran capacidad de crecimiento. Las buena noticia es que están surgiendo en los últimos años distintas iniciativas, públicas y privadas, que están haciendo florecer este ecosistema, tan importante para el futuro de nuestro país. Los inversoress son también cada vez más conscientes de las oportunidades de rápido crecimiento y alta rentabilidad para las startups de hoy en día, y nuevos fondos/foros especialistas están surgiendo en España para invertir en ellas.
P.- Que tipo de fiscalidad tiene este tipo de inversiones? y como se diferencian de una SL, Fondo, etc.? Gracias
R.- Hasta hace muy poco, las plusvalías de este tipo de inversiones quedaban grabadas en el IRPF como ganancia patrimonial. Desde el 7 de julio de 2011, sin embargo, están exentas en cierta medida estas ganancias (ver detalles en el BOE del 7 de julio). Estamos hablando aquí de inversiones en SLs. Los gobiernos son cada vez más conscientes que deben fomentar la creación de este tipo de empresas innovadoras y de gran proyección, así como su financiación. En plena metamorfosis de nuestro modelo productivo, es la mejor manera de impulsar el crecimiento y el empleo y estar en medida de competir a escala global con las economías más avanzadas.
P.- Hola de nuevo, querria saber la diferencia entre invertir en capiatal riesgo y en startups ¿hay diferencias de seguridad, rentabilidad etc? Gracias por su amabilidad
R.- Hola Julián, no respondo a tu anterior pregunta ya que ha habido alguna muy similar que espero te satisfaga. La principal diferencia entre capital riesgo e inversión en startups o empresas de nueva creación es la fase de desarrollo en la que se encuentra la compañía invertida. En el caso de la inversión en startups, los inversores están presentes en la fase inicial de la empresa, financiando sus primeros prototipos de producto, sus primeros clientes, las primeras contrataciones, etc. En esta fase se manejan importes de inversión entre 50.000€ y 500.000€, normalmente. En la siguiente fase, de expansión y rápido crecimiento una vez probado el modelo de negocio y las capacidades del equipo, es cuando intervienen los fondos de capital riesgo, con inversiones comenzando en los 500.000€ y pudiendo llegar a varios millones de euros. En cuanto al binomio rentabilidad/riesgo, la rentabilidad potencial y riesgos derivados de las inversiones en startups suelen ser mayores que los de las inversiones a través de fondos en capital riesgo. Además, estos fondos reparten la inversión de sus clientes entre varias compañías, incrementando así la diversificación y disminuyendo el riesgo, pero perdiendo a su vez la rentabilidad que se podría haber alcanzado con sólo las dos o tres mejores compañías de su cartera desde sus inicios.
P.- Buenos días Sr. Tradacete. Quería preguntarle: ¿cuáles son los riesgos de este tipo de inversiones en comparación con inversiones más tradicionales como la renta variable o renta fija? Muchas gracias y un cordial saludo.
R.- Hola Leo. En comparación con las grandes empresas cotizadas, que emiten acciones y obligaciones, las empresas de nueva creación tienen mayores posibilidades de fracasar y no alcanzar los objetivos, e incluso quebrar, sobre todo si son altamente innovadoras. Es por ello que la rentabilidad buscada en este tipo de oportunidades es mucho mayor que en renta fija o variable. Por otro lado, los inversores en este tipo de empresas suelen integrar estas participaciones dentro de carteras de inversión bien diversificadas, con un horizonte a medio/largo plazo. Estas inversiones tienen normalmente la ventaja de que la correlación con los mercados de renta fija o variable suele ser reducida, lo cual beneficia al inversor en términos de diversificación de la cartera total y por ende, de reducción del riesgo.
P.- Tal y como está el panorama actual y para los que tenemos proyectos de startups ¿podemos confiar en su crecimiento?. Gracias.
R.- Hoy en día, y siempre, se pueden crear empresas de éxito. Uno de los factores más importantes para lograrlo es encontrar la clave de un mercado, un público, un problema o necesidad. En la crisis actual es cierto que en muchos mercados se ha reducido drásticamente el público, pero nuevas necesidades surgen de la propia situación de crisis, y nuevas soluciones consiguen encontrar la clave de mercados insatisfechos. O totalmente nuevos. Por otro lado, las posibilidades de escalabilidad e internacionalización para proyectos innovadores son hoy enormes gracias a la proyección y viralidad de las tecnologías de la comunicación… Con la ayuda financiera adecuada, un equipo potente y con una estrategia de ejecución acertada, pueden nacer en España grandes compañías globales.
P.- Hola, crees que hay apoyo desde las instituciones para las start ups y los emprendedores? Gracias
R.- Cada vez más… se está comenzando a fomentar con fuerza la figura del emprendedor con formación, ayudas, etc. En los últimos tres años han surgido varias iniciativas destinadas a fomentar el espíritu emprendedor en nuestro país, lo cuál es muy necesario para la creación de empleo y crecimiento económico. Si buscas, encontrarás más de 15 eventos al mes como concursos de proyectos y días del emprendedor a través de la geografía española… muchas universidades están también desarrollando programas específicos en los últimos tiempos.
P.- Hola Gonzalo, desde hace un tiempo estoy pensando en montar una consultora de proyectos I D i. Soy profesor asociado en una universidad pública y poseo un master y una certificación internacional en gestión de proyectos. Veo la brecha de negocio, pero la cuestión es, ¿siente el empresario la necesidad de ese servicio? No obstante, en los parques científicos parece que lo único que preocupa es el obtener el proyecto en sí, no como conseguir concluirlo.
R.- Hola Ismael. Como dices, es muy importante aunar la innovación tecnológica con la oportunidad de mercado. Si estos dos factores no se “casan” bien tendrás una compañía innovadora que no vende o una compañía que pueda ser desbancada fácilmente por otras más innovadoras. Es importante aunar los esfuerzos de investigación con la experiencia de negocio para el éxito de una empresa.
P.- Hola Gonzalo, me gustaría saber cuales son los principales criterios que utilizas para identificar una oportunidad de inversión
R.- Hola Koldo. Lo primero, el equipo (complementariedad, experiencia, motivaciones, dedicación, etc.). Importantes también, como comentado, la estrategia de ejecución, de marketing y comunicación, el potencial de rápido crecimiento, la innovación de mercado, la inversión requerida y la valoración de la participación, las posibilidades de salida exitosa, entre otros aspectos.
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