David Navarro

Pregunta.- ¿Qué opina de entrar en Iberdrdola (Empresa Matriz), tanto a corto, medio como largo plazo? Gracias.

Respuesta.- Nuestra opinión es positiva con respecto al valor, tanto a corto por temas corporativos, como a largo por valoración fundamental, rentabilidad por dividendo y mix de negocio, se nos hace una opción interesante, para mantener en cartera o comprar.

P.- Si el estado está pagando el déficit tarifario, ¿qué ventaja representa para una eléctrica el que el coste real lo pague el consumidor? ¿Es una auténtica subida de kw?

R.- Bueno la primera ventaja, es el poder de trasladar los costes a los precios finales, si tienes un cliente como el Gobierno poder subir los precios del Kw al mismo tiempo que suben los costes, se ha demostrado imposible. Para el cliente final si se trata de una subida, pero supongo da un poco igual que paguemos el déficit directamente en factura a que lo paguemos a través de impuestos.

P.- Hola David. ¿Crees que el sector eléctrico puede ser escenario de movimientos corporativos? ¿Entre quiénes crees? Gracias.

R.- Es algo que maneja el mercado ya por descontado desde la operación de Endesa. Se tienen que dar los movimientos corporativos de concentración en todo el continente. Las eléctricas españolas están en el candelero, si bien tal y como hemos visto el desarrollo de acontecimientos en estos días, parece que Iberdrola será más complicado de comprar que Unión Fenosa.

P.- ¿Tomaría posiciones en Endesa? ¿Cuál cree que será su tendencia en el corto plazo?

R.- Los resultados presentados la semana pasada por la compañía, han decepcionado algo al mercado, en el corto plazo primaran más las noticias que provengan de su nuevo Consejo de Administración sobre la reorganización de la compañía, que los ratios fundamentales a los que cotiza. En un análisis técnico del gráfico del valor está claro que se encuentra en rango lateral 30-32 euros, por lo que esperaríamos a comprar cerca de esos 30 euros.

P.- ¿Qué empresa eléctrica crees que es la mejor para invertir este año?

R.- E.ON, la empresa alemana de generación eléctrica es la que cotiza con un mayor descuento con respecto a sus competidoras. Además el mayor impulso a la energía nuclear y renovable de la compañía junto con la entrada en el mercado español, le dan mayor recorrido que al resto (obviando por supuesto posibles OPAS, British Energy ya ha subido más del 50% debido a la oferta de EDF).

P.- Buenos días David, estoy en Iberdrola a 9,44, ¿crees que puede dar un giro al alza en un corto plazo o es mejor salirse? Porque me da la impresión que de OPA nada de nada. Gracias.

R.- Es un buen precio de compra. Lo de OPA parece menos claro que hace unos meses, pero aún así pensamos que la inversión debería darte rentabilidades atráctivas en un futuro próximo.

P.- ¿Cuál es el futuro de Iberdrola Renovables, cuando por lógica, parece un valor interesante dada la situación energética?

R.- Bueno el problema de la compañía y por ende del sector de renovables en general, son las valoraciones de sus activos, por lo que se les exige crecimientos muy importantes de sus beneficios. Además el sector requiere fuertes inversiones y con los mercados de deuda como están el acceso a financiación adecuada para estas inversiones se ha vuelto muy complicada. En cualquier caso, pensamos que compras por debajo de los 4,7 euros son buenos precios para tener en cartera.

P.- ¿Cuál es el futuro próximo de Iberdrola, con fusión con Gas Natural, o bien sin ella?

R.- En principio mejor sin ella, e incluso es preferible que Iberdrola compre otra compañía del estilo de RWE, ya que las sinergias son muy superiores a las que pudiera tener con Gas Natural. Además operaciones así sin precios son difíciles de valorar en su justa medida.

P.- ¡Buenos Días! ¿Cree que FCC ha sido más penalizado en Bolsa que otras empresas constructoras por no tener participaciones energéticas? ¿Le ve recorrido al alza ahora que contempla la posibilidad de entrar en este sector? Gracias.

R.- Es parte de la explicación, si bien hay que tener en cuenta que tampoco se ha endeudado para comprar participaciones como ACS o lanzar una OPA como Acciona. FCC se trata de nuestra constructora favorita a 12 meses vista, por lo que si creemos tiene un fuerte recorrido al alza. Sin Realia, su división inmobiliaria, la valoración de FCC está por encima de los 50 euros.

P.- Me gustaría saber porque Endesa e Iberdrola están bajando en bolsa. Se debe a que: 1.¿La baja actividad industrial reducirá el consumo de energía eléctrica? 2.¿Estaban sobrevaloradas desde la OPA de Enron a Endesa? 3.¿Simplemente a que el mercado está como está y al igual que hay veces que sube todo, otras baja todo debido a la incertidumbre? ¿Me puede indicar si es buen momento para comprar eléctricas y los soportes y resistencias de las eléctricas españolas y europeas? Saludos y gracias.

R.- A ver por partes. A tu primera pregunta, es evidente que sí, la menor actividad industrial reducirá el consumo eléctrico, y esto penaliza la cotización de las compañías. A tu segunda, algo sobrevaloradas si llegaron al momento cúspide de la oferta por Endesa, si bien ahora cotizan bien por debajo y esa sobrevaloración ya no es tal. La tercera pregunta (o más bien afirmación), es del todo cierta también cuando el mercado cae no se discrimina lo que se vende. Es buen momento para comprar eléctricas? Si, siempre hay que tener alguna en cartera, son negocios con caja recurrente y alta rentabilidad por dividendo, algo que con como esta el mercado en estos momentos se convierte en lo fundamental. Resistencias y soportes: E.ON: Resistencia 133,80 € Soporte 120 € ENEL: Resistencia 7,2 € Soporte 6,6 € ENI: Resistencia 27 € Soporte 25 € RWE: Resistencia 85 € Soporte 75 € IBE: Resistencia 9,4 € Soporte 10,5 € UNF: Resistencia 42 € Soporte 46 € ELE: Resistencia 32 € Soporte 30 €

P.- Hola David, quería saber que rayos pasa con las eléctricas que están bajando, cuando yo espero que deberían subir contando con cobrar el déficit de tarifa. ¿Qué opinas? Un saludo.

R.- Bueno hay varios factores, cuanto de rápido van a poder cobrar el déficit?? Cuanto de rápido van a seguir subiendo las materias primas para la generación eléctrica??? Cómo les va a afectar la desaceleración económica de España en consumo eléctrico? ¿Cómo están de endeudas y con los créditos cada vez más caros? Como ves no todo es el precio del bien, además han cotizado una posible operación corporativa que se ha ido alejando con el tiempo por lo que se han debido ajustar sus cotizaciones.

P.- Buenos días, ¿Es un buen momento para entrar en REE o en Endesa? Gracias.

R.- REE nos parece la compañía ideal para estar en estos momentos de incertidumbre en el mercado. Precios regulados, transporte, monopolio y por tanto visibilidad de resultados futuros, si a esto le añades su alta rentabilidad por dividendo, está claro que es la compañía eléctrica que no debe faltar en cartera. Con respecto a ELE, de momento nos mantendríamos fuera hasta saber un poco cual es el plan estratégico para los nuevos “comandantes” de la compañía.

P.- Buenos días: Acabo de comprar IBE a 9,36, y me gustaría saber cuál es el recorrido que puede tener a corto, medio y lago plazo. Además, nunca he visto el momento para invertir en Unión Fenosa, aunque me parece que es un valor bastante sólido y puede verse no beneficiado por la fagocitación por otra empresa de mayor calibre. ¿Cuál es el momento y el precio razonable para entrar en este valor? ¿Qué stops habría que aplicar a corto? Muchas gracias.

R.- Buenas FerFer, lo de Iberdrola ya lo tienes contestado en algunos de estos mensajes, por lo que me centraré en Fenosa. Fenosa es un problema desde cualquier punto de vista, no está tan barata como Iberdrola por fundamentales, ACS tiene una participación importante en la compañía y no tenemos ni idea de lo que quieren hacer con ella. En cualquier caso, cada vez que el valor se encuentre cotizando cerca de los 40 euros es una opción clara de compra por análisis técnico con un stop muy cortito, medio euro un euro por debajo y un objetivo mínimo de 4 euros.

P.- Sr. Navarro, ¿se ha enfriado la posible opa de Iberdrola sobre Unión Fenosa?, esto es, ya no suena tanto, ¿cree que se va a producir?

R.- Creemos que es la operación más dificil de todas las que se han rumoreado, problemas de competencia, pocas sinergias entre las dos, etc. No pensamos que Galán entre en una operación con Fenosa, a no ser por supuesto que el bajo precio lo justifique.

P.- Tengo compradas acciones a 4.77 y 4.45 euros de Iberdrola Renovales. ¿Aconseja comprar más valores para seguir promediando, o seguimos aguantando?

R.- Nunca aconsejamos promediar, es mejor mantener y esperar, se trata de un buen valor comprado a buenos precios, por lo que estaríamos tranquilos con su inversión si esta es a largo plazo.

P.- ¿Qué opinas acerca de que la CNE haya propuesto subir hasta un 11% el recibo de la luz?

R.- Bien para las eléctricas, mal para el consumo nacional, si bien es una subida importante aún no palía el déficit tarifario con el conviven las compañías eléctricas, por lo que es probable veamos más subidas de este estilo en el futuro.