Pregunta.- Buenos d\u00edas. La presumible recuperaci\u00f3n econ\u00f3mica, en el posible caso que lleve al IBEX 35 a los 12.000 puntos. \u00bf Posibilitar\u00eda que Santander llegase a los 13 y Telef\u00f3nica llegase a los 20.50? Un saludo D. Jos\u00e9 Luis. <\/p>\n
Respuesta.- No puedo hablarle de valores concretos. Pero es claro como la subida que espero siga registrando el Ibex en los pr\u00f3ximos meses, incluso por encima de los niveles que me indica, debe seguir apoyada en los grandes valores. Somos neutrales hacia el sector financiero, pero es cierto que hay oportunidades en el mercado. Telecom es uno de nuestros sectores preferidos.<\/p>\n
P.- \u00bfCrees que el G20 se pondr\u00e1 de acuerdo en el tema de los sueldos de los directos? <\/p>\n
R.- Delimitar los sueldos siempre ser\u00e1 m\u00e1s complicado que vincularlos a un crecimiento a medio y largo plazo de la entidad…en definitiva, la cuesti\u00f3n clave es que los sueldos a corto plazo no conlleven que la entidad asuma unos riesgos imposibles. S\u00ed, se hablar\u00e1 de todo esto en el G20. Pero no creo que sea el tema prioritario a discutir. Sobre la posibilidad de acuerdos en esta Reuni\u00f3n, creo que la mera Reuni\u00f3n ya es un \u00e9xito. Llevar\u00e1 tiempo concretar los acuerdos. <\/p>\n
P.- En su opinion, bajaran o subiran las bolsas despues de la reunion del G20? <\/p>\n
R.- Si me pregunta sobre la vinculaci\u00f3n inmediata de las bolsas a las conclusiones del G20, la realidad es que no tengo ni idea. Pero creo que si caen, ser\u00e1 una oportunidad para aumentar la exposici\u00f3n en bolsa. <\/p>\n
P.- Buenos d\u00edas Jos\u00e9 Luis, \u00bfcrees que el G20 lograr\u00e1 ponerse de acuerdo sobre el tema de las retribuciones de los directivos? <\/p>\n
R.- Bien, he tratado de responder a esta pregunta antes. Pero el debate inicial sobre un l\u00edmite cuantitativo a la retribuci\u00f3n (siempre pensando en el top) ha dado paso ahora a una discusi\u00f3n m\u00e1s sosegada sobre la limitaci\u00f3n de captaci\u00f3n de riesgo por las entidades. Los incentivos deben vincularse al desarrollo a medio y largo plazo de la entidad.<\/p>\n
P.- Cree usted que ya afloraron todos los activos t\u00f3xicos de la banca? Tratar\u00e1 este tema el G20 <\/p>\n
R.- Hace un a\u00f1o el precio de estos activos (por cierto, en la denominaci\u00f3n gen\u00e9rica de t\u00f3xicos se incluyen desde derivados de cr\u00e9dito, hipotecas, cr\u00e9dito consumo y empresarial y otros) se derrumb\u00f3; a finales del a\u00f1o pasado, directamente no hab\u00eda precio; sin embargo, ahora el mercado es mucho m\u00e1s l\u00edquido, con una recuperaci\u00f3n de los precios. Pero se mantiene el car\u00e1cter selectivo, lo que obliga a los bancos centrales a mantener las medidas de tipo cuantitativo de compra de activos en el mercado. La Crisis financiera est\u00e1 casi superada; la Crisis econ\u00f3mica se mantiene, pese a la salida de la contracci\u00f3n. Esto significa el riesgo de una mayor deterioro de la cartera de cr\u00e9ditos de la banca, impl\u00edcitamente la necesidad de m\u00e1s capital. En Europa en mayor medida frente a Estados Unidos. Hoy una fuente del ECB ha pedido que la nueva regulaci\u00f3n sobre la banca se comience a aplicar s\u00f3lo cuando la Crisis econ\u00f3mica est\u00e9 totalmente superada.<\/p>\n
P.- Hola, \u00bfC\u00f3mo valoras el mensaje de la Reserva Federal de ayer? La ca\u00edda de la Bolsa hoy, se debe a este mensaje?? <\/p>\n
R.- No lo creo. La bolsa cae en un contexto de correcci\u00f3n, antes de iniciar un nuevo impulso. Consolidar niveles no es malo, partiendo de la subida que llevamos acumulada de forma ininterrumpida. La Fed mantuvo un tono “exquisito” en su comunicado: optimista sobre el crecimiento, pero sin generar expectativas de reversi\u00f3n de la pol\u00edtica moneraria expansiva. Impl\u00edcitamente, un mensaje positivo para las bolsas. La Fed est\u00e1 garantizando que estar\u00e1 vigilante para impedir una nueva reca\u00edda econ\u00f3mica y de los mercados. Y sin riesgos a la vista de inflaci\u00f3n. <\/p>\n
P.- Buenos d\u00edas se\u00f1or Campuzano. \u00bfhasta que punto el G20 servir\u00e1 para solucionar la crisis? \u00bfSe quedar\u00e1 en una mera foto? Gracias <\/p>\n
R.- Sinceramente: que nadie espere una respuesta contundente que elimine incertidumbres. Es m\u00e1s, el G20 intenta buscar una respuesta homogenea para que una Crisis como la actual no vuelva a ocurrir. Mira al futuro, tratanto con ello de dar m\u00e1s confianza en el presente a los agentes econ\u00f3micos. Pero la Crisis econ\u00f3mica actual, con los \u00faltimos coletazos de la Crisis financiera, llevar\u00e1 tiempo, dinero y sacrificios para ser totalmente superada. Repito: la Crisis no significa s\u00f3lo contracci\u00f3n; un bajo crecimiento a medio plazo que no permita recuperar el empleo perdido sigue siendo una consecuencia terrible de la Crisis. <\/p>\n
P.- Buenos d\u00edas. En el fin de la recesi\u00f3n, si tendr\u00eda que elegir entre Telef\u00f3nica y Santander \u00bfcu\u00e1l elegir\u00eda en este momento?. Muchas gracias. <\/p>\n
R.- Antes he respondido a una pregunta similar. Telecom y sector financiero deben hacerlo bien, pero es evidente que los precios cuentan. Con todo, en e caso del Ibex, los grandes valores deben seguir subiendo para tirar del \u00edndice dada su elevada concentraci\u00f3n.<\/p>\n
P.- Buenos dias Jos\u00e9 Luis, \u00bfno crees que el optimismo que viven las Bolsas no es excesivo teniendo en cuenta que no hemos salido de la crisis?<\/p>\n
R.- Hay tres consideraciones que debemos tener en este punto. La primera, que los mercados viven de expectativas. En condiciones normales, anticipan el momento del ciclo. La segunda, las valoraciones son importantes. Es cierto que las bolsas en general no est\u00e1n baratas, pero si finalmente el crecimiento pasa a ser sostenible a medio plazo tendremos unos precios ahora realmente atractivos. Y la \u00faltima tiene mucho que ver con la psicolog\u00eda del inversor. En estos momentos somos neutrales, pero infraponderados en bolsa. Salvo imponderables, las bolsas seguir\u00e1n al alza en los pr\u00f3ximos meses.<\/p>\n
P.- Leo en los peri\u00f3dicos en los \u00faltimos d\u00edas que el euro est\u00e1 fuerte, \u00bfa que se debe?\u00bfQue previsiones manejas para los pr\u00f3ximos 12 meses?<\/p>\n
R.- Bien, el Euro est\u00e1 fuerte porque el D\u00f3lar est\u00e1 d\u00e9bil. Es la ca\u00edda de la moneda norteamericana la que marca la direcci\u00f3n. Lamentablemente hay pocas alternativas en el mercado de divisas, m\u00e1s all\u00e1 del Euro, para actuar de contrapartida a un descenso del D\u00f3lar (China no parece ahora por la labor de apreciar su moneda). Detr\u00e1s de la ca\u00edda del D\u00f3lar hay factores estructurales, coyunturales y t\u00e9cnicos. En el primer caso debemos considerar como se est\u00e1 cuestionando el papel de la demanda norteamericana y hasta de propio D\u00f3lar para el futuro. Adem\u00e1s, la econom\u00eda norteamericana necesita a\u00fan el ahorro exterior para recuperarse. Por lo que respecta a los factores coyunturales, lo cierto es que en estos momenos es fundamental que los tipos de inter\u00e9s a largo plazo se mantengan bajos. Un D\u00f3lar a la baja limita el riesgo de subida, actuando como un descuento para la compra de papel por los inversores internacionales. Por \u00faltimo, es importante que todos sepamos que el mundo est\u00e1 largo de D\u00f3lares. Y una parte del mercado comienza a financiarse en D\u00f3lares para invertir en activos de mayor rentabilidad. El tan cuestionado carry en Yenes ahora comienza a aparecer tambi\u00e9n en D\u00f3lares. Yo espero que el Euro alcance niveles de 1.55\/1.6 D\u00f3lares en los pr\u00f3ximos meses. Es una mala noticia para la econom\u00eda europea. <\/p>\n
P.- Buenos dias D. Jose Luis. Mi pregunta es saber sobre gamesa.. de momento me parece que esta dubitativo, y tenia que ser unos de los valores mas firmes.. me puede dar su opinion? gracias<\/p>\n
R.- Lo siento, pero como he comentado antes no puedo hablar de valores concretos. No soy analista. Gracias<\/p>\n
P.- Buenos dias se?Martinez-Campuzano, me gustaria conocer su opinion sobre el posible cambio de tendencia de solaria en caso de tocar hoy o ma? los 3,70,…cree que es posible verla por encima de 4 en un par de semanas? yo quede atrapado en el valor en 3,8 y no tengo clara la estrategia, ya que los 2,72 dan vertigo al tener mas de 10000 titulos, gracias<\/p>\n
R.- De nuevo debo rechazar la cuesti\u00f3n por ser un tema que no me corresponde. Gracias<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
Jos\u00e9 Luis Mart\u00ednez Campuzano, estratega de Citi en Espa\u00f1a, ha charlado con los lectores sobre los objetivos y los temas que se tratar\u00e1n en la cumbre del G20 que empieza hoy en Pittsburg. <\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[],"tags":[],"class_list":["post-8352","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/intervius.com\/index.html\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/8352","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/intervius.com\/index.html\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/intervius.com\/index.html\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/intervius.com\/index.html\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/intervius.com\/index.html\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=8352"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/intervius.com\/index.html\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/8352\/revisions"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/intervius.com\/index.html\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=8352"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/intervius.com\/index.html\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=8352"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/intervius.com\/index.html\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=8352"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}