Pregunta.- Buenos d\u00edas, cree que en medio plazo habr\u00e1 un recorte importante en la ibex 35?, si es asi, a que nivel estima que llegar\u00eda GRACIAS<\/p>\n
Respuesta.- La renta variable (al igual que la renta fija) han estado “dirigidas” en los \u00faltimos meses por las extraordinarias inyecciones de liquidez de los bancos centrales. \u00c9stas terminar\u00e1n tarde o temprano, por lo que los mercados se tendr\u00e1n que enfrentar a todo un reto que, en nuestra opini\u00f3n, seguramente presione a la baja las cotizaciones burs\u00e1tiles y al alza el nivel de los tipos de inter\u00e9s. Los niveles alcanzados por el Eurostoxx 50 y por el bono a 10 a\u00f1os no est\u00e1n en l\u00ednea con las perspectivas para el crecimiento del BPA, con la fuerte presi\u00f3n en primario de bonos p\u00fablicos y con las expectativas de inflaci\u00f3n. En este contexto, apostamos por una correcci\u00f3n de hasta el 10% en Eurostoxx y de un repunte de 25 a 50 pb en la TIR del bono. Ahora bien, y esta es la principal limitaci\u00f3n del an\u00e1lisis actual, no sabemos cu\u00e1ndo decidir\u00e1n los bancos centrales poner fin a las medidas no convencionales de pol\u00edtica monetaria, y hasta entonces, nadie se quiere perder la subida. En definitiva, aunque la teor\u00eda y los fundamentos apuntan a una correcci\u00f3n, el momumtum del mercado es alcista, por lo que nadie quiere ponerse corto. Ahora bien, quien est\u00e9 largo, tiene que saber a lo que est\u00e1 apostando: extensi\u00f3n en el tiempo de la pol\u00edtica monetaria heterodoxa.<\/p>\n
P.- Buenos d\u00edas, \u00bfqu\u00e9 le pasa a Acciona? \u00bfEs que el mercado est\u00e1 descontando una ampliaci\u00f3n de capital? Gracias<\/p>\n
R.- Nuestra visi\u00f3n sobre la compa\u00f1\u00eda sigue siendo negativa, y no tanto por una potencial ampliaci\u00f3n de capital, sino porque no apreciamos catalizadores en el corto plazo que puedan impulsar el valor. Adem\u00e1s, seguimos pensando que los precios actuales han descontado positivamente la inclusi\u00f3n en su negocio de la unidad de renovables de Endesa. Nuestro precio objetivo es 74,47, si bien es importante se\u00f1alar que en este punto estamos alejados del consenso, que maneja niveles de 101.<\/p>\n
P.- Buenos d\u00edas Sr Cano, cree que es mejor comprar plata, oro o dolar a entrar en alg\u00fan valor del IBEX35? Gracias.<\/p>\n
R.- Sin duda, USD. En mi opini\u00f3n, en la actualidad el mercado de divisas nos ofrece una de esas oportunidades. El grado de sobrevaloraci\u00f3n del EUR contra la mayor\u00eda de divisas (entre ellas, el USD) es una situaci\u00f3n que no se puede mantener durante mucho tiempo. Los actuales niveles (1,50) implican que el mercado apuesta a que las futuras subidas de tipos de inter\u00e9s de la Reserva Federal y del BCE se realizar\u00e1n de forma simult\u00e1nea. Yo apuesto porque la Fed se adelante al BCE, lo cual terminar\u00e1 por fortalecer al USD. As\u00ed pues, creo que es una apuesta clara: comprar USD con un horizonte temporal de 12 meses.<\/p>\n
P.- Hola David, para un perfil moderado respecto al riesgo, qu\u00e9 porcentaje de una cartera dedicar\u00eda a la renta variable? C\u00f3mo la distribuir\u00eda entre USA, Eurostoxx e IBEX? Gracias. Luis<\/p>\n
R.- Ser “moderado” no s\u00e9 muy bien qu\u00e9 significa, sobre todo tras los acontecimientos de los \u00faltimos meses y la reacci\u00f3n de los inversores. Hist\u00f3ricamente, para m\u00ed ser moderado significaba invertir un 20% en renta variable. En la situaci\u00f3n actual, con los niveles de valoraci\u00f3n del Eurostoxx, ser moderado significa tener una exposici\u00f3n a bolsa de entre el 5% y el 10%, no m\u00e1s, que distribuir\u00eda a partes iguales entre Eurostoxx 50 y S&P 500 (para aprovechar la potencial recuperaci\u00f3n del USD).<\/p>\n
P.- Opinion sobre Vueling \u00bfTiene futuro positivo…Gracias<\/p>\n
R.- Me temo que no cubrimos Vueling, por lo que no te puedo decir. Ahora bien, s\u00ed tenemos clara la visi\u00f3n sobre Iberia (por si te es de inter\u00e9s): VENDER. El \u00fanico catalizador que puede impulsar al valor son los avances en la fusi\u00f3n con BA. Nuestra valoraci\u00f3n de la compa\u00f1\u00eda sin esta fusi\u00f3n est\u00e1 en 1,75 EUR\/acci\u00f3n (sin finalmente la fusi\u00f3n se cierra, la cotizaci\u00f3n puede alcanzar los 2,40-2,50 EUR\/acci\u00f3n). Sin fusi\u00f3n, los negativos datos de tr\u00e1fico sin unas perspectivas claras de mejora, pueden lastrar al valor. El consenso no es mucho m\u00e1s optimista que nosotros…<\/p>\n
P.- buenos d\u00edas sr. cano, mi pregunta va dirigida a la inversi\u00f3n en fondos de renta fija, me gustar\u00eda me comentara donde invertir y su opinion.<\/p>\n
R.- La renta fija es un activo que nos parece interesante pero que efectivamente conviene conocer. As\u00ed, lo primero que hay que se\u00f1alar es que la mejor v\u00eda para entrar es a trav\u00e9s de fondos de inversi\u00f3n (a diferencia del mercado burs\u00e1til, no es posible comprar y vender por importes peque\u00f1os, digamos, por ejemplo, por debajo de 200.000 EURO, salvo deuda p\u00fablica y algunas excepciones). En nuestra opini\u00f3n, la mejor alternativa actual son los fondos que invierten en renta fija privada (tambi\u00e9n llamada corporativa) con duraci\u00f3n media (entre 3 y 5 a\u00f1os). Tanto la deuda p\u00fablica como la renta fija privada a corto plazo (short term) van a presentar rendimientos muy pobres en los pr\u00f3ximos 3 meses, por lo que no lo recomendamos (salvo que el principal objetivo sea preservar capital). En el otro extremo, la alternativa a la renta fija privada de medio plazo puede ser, y por este orden, fondos de bonos convertibles (nos parece interesante para un perfil de riesgo medio), as\u00ed como la renta fija high yield, aunque en este caso s\u00f3lo para inversores con perfil de elevado riesgo. Los fondos de renta fija p\u00fablica pueden conseguir rentabilidades en los pr\u00f3ximos 12 meses del 2%, del 3% si son de renta fija privada a corto plazo, del 4,5% si es renta fija privada a medio plazo, del 6,5% en el caso de los bonos convertibles y del 10% en el caso de los fondos high yield. Estas mayores rentabilidades sujetas a m\u00e1s riesgo, como es habitual (en high yield se puede llegar a perder dinero, al igual que en convertibles, aunque es menos probable en un horizonte temporal de 12 meses).<\/p>\n
P.- \u00bfQu\u00e9 libros, cursos, etc… le recomendar\u00eda a un ciudadano sin cultura financiera que quisiera invertir moviendo \u00e9l mismo su dinero? \u00bfC\u00f3mo se puede aprender a invertir sin dejar tu dinero en manos de terceros?<\/p>\n
R.- La mejor forma de aprender es tomando decisiones de inversi\u00f3n y desinversi\u00f3n. Y donde m\u00e1s se aprende es leyendo informes de profesionales del mercado, as\u00ed como los publicados por los organismos internacionales (Banco de Espa\u00f1a, BCE, Reserva Federal, FMI, etc, todos ellos gratuitos) o asistiendo a conferencias de ponentes de reconocido prestigio. Yo no soy tan partidario de los libros que dicen tener las recetas m\u00e1gicas para hacerse rico en bolsa. Como digo, para m\u00ed lo m\u00e1s importante es la experiencia y estar muy bien informado y con la mayor actualizaci\u00f3n posible.<\/p>\n
P.- Buenos d\u00edas David, he le\u00eddo a varios analistas que recomiendan entrar en Iberia. Usted me aconseja hacerlo? Qu\u00e9 precio ser\u00eda e adecuado entrar? tambi\u00e9n le pregunto por Afirma, deber\u00eda entrar y a qu\u00e9 precio. En ambos casos el objetivo ser\u00eda recoger beneficio dentro de unos 6 meses. Muchas gracias<\/p>\n
R.- Respecto a Iberia, anteriormente he contestado que no nos gusta. Respecto a Afirma, me temo que es una compa\u00f1\u00eda que no seguimos. Los valores en los que encontramos mayor potencial de revalorizaci\u00f3n (y con un poco m\u00e1s de riesgo) son: Grifols, ACS, Ferrovial y Arcelor.<\/p>\n
P.- buneos dias, ud cree que el BBVA alcanzara sus maximos historicos en un plazo de 4 o 5 a\u00f1os?<\/p>\n
R.- Si finalmente la crisis econ\u00f3mica mundial se resuelve (parece que vamos por ese camino) y las apuestas de crecimiento internacional de BBVA son acertadas, es previsible que el beneficio por acci\u00f3n (BPA) suba, en media, un 7,5% en los pr\u00f3ximos 5 a\u00f1os (es decir, un 40% acumulado). Si aceptamos que en un contexto de normalizaci\u00f3n en el crecimiento econ\u00f3mico los inversores est\u00e9n dispuestos a pagar algo m\u00e1s de PER (por ejemplo, 12x en lugar de 9,2x), el precio objetivo resultante dentro de 5 a\u00f1os ser\u00eda 23 EUR, es decir, incluso un 15% por encima del m\u00e1ximo hist\u00f3rico de febrero de 200Pero para ello habr\u00e1 que esperar, al menos, 4 o 5 a\u00f1os y confiar que la recuperaci\u00f3n econ\u00f3mica sea un hecho.<\/p>\n
P.- que dos fondos emergentes pondria en una cartera a largo plazo,diez a\u00f1os? .gracias por su atencion.<\/p>\n
R.- Esta crisis econ\u00f3mica est\u00e1 acelerando el cambio en los pesos relativos de los distintos bloques econ\u00f3micos, claramente a favor de los pa\u00edses emergentes, especialmente los asi\u00e1ticos, as\u00ed como Brasil. En consecuencia, las carteras financieras deben adaptarse a este nuevo entorno y reflejar que el mercado burs\u00e1til de China, India, Brasil puede ser m\u00e1s grande que el nuestro, y que la inversi\u00f3n en yuanes, rupias o reales es factible al igual que hacerlo en d\u00f3lares o libras. Por lo tanto, dede Afinet ya estamos recomendando invertir en mercados financieros de pa\u00edses emergentes, y no s\u00f3lo burs\u00e1tiles, sino tambi\u00e9n en los de renta fija. El problema de tomar posiciones en estos mercados es que se asume, de momento, una elevada volatilidad, y que es muy dif\u00edcil acertar en qu\u00e9 pa\u00edses y valores invertir, as\u00ed como a trav\u00e9s de qu\u00e9 fondo. Por eso, la estrategia que seguimos nosotros es invertir en ETF que repliquen el MSCI Emerging (como es el caso del ETF de Lyxor), combinando la decisi\u00f3n con apuestas puntuales por pa\u00edses en cada momento (ahora, por ejemplo, en Brasil).<\/p>\n
P.- Buenos d\u00edas David. \u00bfTe parecer\u00eda acertado ahora mismo entrar en bolsa y si es as\u00ed que dos valores del Ibex 35 tendr\u00edas en cartera?. Muchas gracias y un saludo.<\/p>\n
R.- No, ahora mismo no entrar\u00eda en bolsa, pero esta recomendaci\u00f3n no es incompatible con recomendar comprar Tel\u00e9fonica e Iberdrola. Con esto quiero decir que esperamos un comportamiento dispar por valores, con potenciales correcciones, e importantes, en el sector financiero (que arrastren a la baja a los \u00edndices por su elevado peso) pero sin que los valores defensivos y\/o que menos se han revalorizado en las \u00faltimas semanas y que, adem\u00e1s, presentan “buenos fundamentales” puedan mantenerse. As\u00ed pues, creo que es buen momento para ir entrando en TEF e IBE, en una estrategia que podr\u00eda ser piramidal, es decir, decidir entrar, por ejemplo, en 4 momentos del tiempo hasta sumar el 100% que se desea invertir. Desde Afinet llevamos recomendando esta estrategia piramidal desde el pasado mes de mayo y est\u00e1 resultando interesante por el elemento de disciplina operativa que supone.<\/p>\n
P.- Como ve la entrada en Telef\u00f3nica, Iberdrola y Santander. Le ve buen recorrido para uno o dos a\u00f1os<\/p>\n
R.- Para el caso de Telef\u00f3nica e Iberdrola no tengo ninguna duda (ambas son nuestras principales apuestas en nuestra cartera recomendada, como he comentado anteriormente). Telef\u00f3nica (PO: 22,00 EUR\/acci\u00f3n) viene respaldada por una fuerte generaci\u00f3n de flujos de caja, una elevada diversificaci\u00f3n geogr\u00e1fica, un liderazgo en su sector, un pol\u00edtica de remuneraci\u00f3n al accionista v\u00eda dividendo muy comprometida (con una rentabilidad por dividendo cercana al 7%). Por su parte, para Iberdrola (PO: 7,47 EUR\/acci\u00f3n) tambi\u00e9n esperamos buenas perspectivas de crecimiento futuro sustentadas en su fuerte posici\u00f3n de liquidez y la generaci\u00f3n de flujos de caja positivos as\u00ed como la venta de activos que le permitir\u00e1n ir reduciendo progresivamente su endeudamiento. Para el caso del Santander (PO:10,62 EUR\/acci\u00f3n) tampoco tenemos dudas. Ahora bien, es posible que el valor, junto con el sector, sufran una correcci\u00f3n tras las intensas revalorizaciones (182% desde el comienzo del rebote) como consecuencia de un complicado 2010, caracterizado por a una importante bajada en la actividad, estrechamiento de m\u00e1rgenes e impacto de la morosidad en las cuentas de resultados.<\/p>\n
P.- \u00bfSer\u00eda rentable invertir en materias primas? he oido que al recuperarse las econom\u00edas, habr\u00e1 m\u00e1s demanda de materiales como el cobre. Un saludo<\/p>\n
R.- S\u00ed, es verdad que habitualmente existe un claro v\u00ednculo entre precio de las materias primas (en especial algunas como el cobre) y el ciclo econ\u00f3mico. Lo que sucede es que todav\u00eda tenemos nuestras dudas sobre el ritmo de recuperaci\u00f3n del PIB mundial, mientras que el precio de las materias primas (con alguna excepci\u00f3n, como las agr\u00edcolas) parece que ya est\u00e1n descontando la recuperaci\u00f3n (especialmente en Asia). En definitiva, la apuesta materia prima nos parece algo arriesgada y desde Afinet no la recomendamos (encontramos m\u00e1s interesantes otras inversiones alternativas). Ahora bien, si se quier apostar a commodities, recomendamos hacerlo a trav\u00e9s de fondos de inversi\u00f3n que replican la evoluci\u00f3n del precio de una cesta de materias primas (y si est\u00e1 denominado en USD, mejor).<\/p>\n
P.- \u00bfQu\u00e9 pa\u00edses tienen emisiones de deuda p\u00fablica m\u00e1s atractivas para invertir?<\/p>\n
R.- Sin ninguna duda, los emergentes con rating grado de inversi\u00f3n (y, en alg\u00fan caso, alguno de los especulativos). Como he comentado antes, desde Afinet s\u00ed que recomendamos la compra de fondos de inversi\u00f3n que toman posiciones en deuda soberana de pa\u00edses emergentes (es la mejor forma de hacerlo de forma diversificada y con un gestor profesional que sigue los mercados). Si se quiere ser un poco m\u00e1s agresivo, lo mejor ser\u00eda comprar participaciones de fondos en moneda local. Si se quiere evitar este riesgo (que a la vez es fuente de rentabilidad adicional) se puede optar por la versi\u00f3n en USD (hard currency).<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
La Bolsa no logra asaltar los 12.000 puntos, aunque parece haberse estabilizado. \u00bfD\u00f3nde es mejor invertir, activos fijos, variables o bonos? \u00bfEn mercados extranjeros? Pregunte a David Cano, Socio de Afi y Director General de Afinet.
\n\u00danase al grupo de los encuentros
\nde elmundo.es en Facebook<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[],"tags":[],"class_list":["post-3852","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/intervius.com\/index.html\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/3852","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/intervius.com\/index.html\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/intervius.com\/index.html\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/intervius.com\/index.html\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/intervius.com\/index.html\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=3852"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/intervius.com\/index.html\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/3852\/revisions"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/intervius.com\/index.html\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=3852"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/intervius.com\/index.html\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=3852"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/intervius.com\/index.html\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=3852"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}