Pregunta.- \u00bfQu\u00e9 opini\u00f3n le merecen Iberia y Mapfre, habiendo comprado a 1.69 y 3.70, respectivamente? \u00bfLlegar\u00e1 Iberia m\u00e1s arriba? \u00bfMe aconseja alg\u00fan otro valor a corto plazo?. Saludos y gracias.<\/p>\n
Respuesta.- Buenos d\u00edas, Con respecto a Mapfre, y a estos precios, est\u00e1 cotizando con una prima de aproximadamente del +30% sobre el sector asegurador, lo que nos parece algo excesivo teniendo en cuenta que el perfil de rentabilidad que muestra frente a comparables no es tan significativo. Sin salir del sector, recomendar\u00edamos Catalana Occidente, que tiene un mayor potencial por valoraci\u00f3n gracias a la mejora paulatina del negocio de seguro de cr\u00e9dito, que representa una buena parte del negocio total. En cuanto a Iberia, la clave sigue siendo la fusi\u00f3n con British Airways. Si \u00e9sta sigue adelante (como parece) el valor tiene todav\u00eda un potencial de aproximadamente el 18,5% desde un punto de vista fundamental. Creemos que a nivel operativo las cosas deber\u00edan mejorar y que los \u00faltimos datos de tr\u00e1fico muestran por primera vez despu\u00e9s de muchos meses, crecimientos en ingresos unitarios (que es una muy buena se\u00f1al). Adem\u00e1s, la desaparici\u00f3n de Air Comet le beneficia de forma muy importante. Nosotros pensamos que de cumplirse este escenario el valor podr\u00eda irse a niveles de 2,4\/2.5 euros\/acc. pero ahora en estos momentos el riesgo en esta inversi\u00f3n es mayor. Muchas gracias,<\/p>\n
P.- Se espera una gran ca\u00edda de la bolsa este a\u00f1o como la del a\u00f1o pasado?<\/p>\n
R.- Buenos d\u00edas, Nosotros no pensamos que haya una correcci\u00f3n tan fuerte como la que hubo el a\u00f1o pasado porque adem\u00e1s no vemos demasiado atractivo en otras alternativas de inversi\u00f3n. No descartamos que pueda haber alguna correcci\u00f3n a lo largo de este a\u00f1o pero no deber\u00eda llevar los \u00edndices m\u00e1s all\u00e1 de un 10% de ca\u00edda sobre los niveles actuales. La raz\u00f3n para que el recorte fuera mayor ser\u00edan que los datos macro y resultados de las compa\u00f1\u00edas decepcionaran. En cualquier caso, este a\u00f1o va a ser un a\u00f1o complicado y llevar\u00edamos a cabo una pol\u00edtica muy selectiva de selecci\u00f3n de valores. Esperamos mucha volatilidad. Muchas gracias<\/p>\n
P.- Buenos dias, ud cree que en un plazo de 3 a\u00f1os aproximadamente las acciones del BBVA pueden volver a su maximo historico? gracias<\/p>\n
R.- Buenos d\u00edas. Teniendo en cuenta la visibilidad del sector bancario actual, hablar de 3 a\u00f1os vista quiz\u00e1 sea algo complicado. Lo que s\u00ed podemos decir es que en el medio plazo, BBVA, al igual que Santander, tienen potencial de mejora. BBVA cuenta con una buena situaci\u00f3n de capital, una significativa exposici\u00f3n a Latinoam\u00e9rica (superior al 50% de los beneficios) con importante capacidad de mejora y una divisi\u00f3n en Espa\u00f1a que est\u00e1 mitigando el ascenso de la morosidad con una adecuada gesti\u00f3n de los m\u00e1rgenes y los costes. No obstante, recordamos que los m\u00e1ximos hist\u00f3ricos de BBVA se alcanzaron con rumores de operaciones corporativas (que apuntaban a BBVA como posible banco comprado), por lo que hasta que no se normalice el sector ser\u00e1 dif\u00edcil observar esos niveles de cotizaci\u00f3n. Muchas gracias<\/p>\n
P.- Buenos dias: Dispongo de unos 9000 euros para invertir, todo el mundo comenta que tine que producirse una correcci\u00f3n proximamente, que debo hacer, esperar a esa correcci\u00f3n o comprar al nivel actual? Gracias<\/p>\n
R.- Buenos d\u00edas. Nosotros todav\u00eda somos positivos para el corto plazo pero sobre todo para el IBEX 35, donde desde un punto de vista fundamental tenemos un potencial alrededor del +17%. De todas maneras lo cierto es que este potencial se ha reducido con respecto al a\u00f1o pasado por lo que ser\u00edamos selectivos a la hora de invertir en Bolsa a la espera de que tanto los datos macro que se vayan publicando como los Rdos. de las empresas (ya a finales de febrero) confirmen la recuperaci\u00f3n econ\u00f3mica de la que se viene hablando, lo que permitir\u00e1 seguir impulsando las bolsas. Ideas que nos gustan Telef\u00f3nica, Santander, el sector Media y entre los valores m\u00e1s peque\u00f1os Catalana Occidente, REE o Jazztel. Muchas gracias<\/p>\n
P.- buenos dias, me gustaria saber que perpectivas hay para telecinco en 2010 y si va a pagar dividendos y cuanto va a pagar. muchas gracias.<\/p>\n
R.- Buenos d\u00edas, Telecinco todav\u00eda no ha anunciado el dividendo. No obstante, nosotros s\u00ed que esperamos que pague un dividendo en 2010 (que corresponder\u00e1 al ejercicio 2009). Este dividendo se podr\u00eda anunciar a finales de febrero, junto con la presentaci\u00f3n de resultados de 2009 y pensamos que podr\u00eda pagarse a mediados de mayo. En cuanto a la cantidad, nosotros estamos estimado 0,26 euros\/acc. lo que supondr\u00eda una rentabilidad de aproximadamente el 2,5%. La fuerte ca\u00edda del dividendo en los \u00faltimos a\u00f1os corresponde a la ca\u00edda del beneficio de la compa\u00f1\u00eda (motivada a su vez por la ca\u00edda de los ingresos), pero a\u00fan as\u00ed supone repartir pr\u00e1cticamente todo el beneficio neto. Esperamos que de cara a los pr\u00f3ximos a\u00f1os el dividendo aumente fuertemente. Tenga en cuenta que con una elevada proporci\u00f3n de costes fijos, todo aumento o disminuci\u00f3n de ingresos acaba vi\u00e9ndose reflejada de forma multiplicadora en el beneficio neto. Muchas gracias por su pregunta.<\/p>\n
P.- Buenos d\u00edas, que le parece el Banco Popular para invertir en este momento. Gracias<\/p>\n
R.- Buenos d\u00edas El valor nos gusta y el potencial que tenemos en Popular desde un punto de vista fundamental es superior al +30%. Seguimos viendo una historia clara por valoraci\u00f3n. Para justificar la actual cotizaci\u00f3n, tendr\u00edamos que o bien exigirle un core capital m\u00ednimo del 8,5% y una ROE del 10% (vs ROE\u201910-11 media del 11,8%), o bien una ROE del 9% y un core capital m\u00ednimo del 8%, escenarios excesivamente pesimistas. Adem\u00e1s, los m\u00faltiplos actuales descuentan un escenario tan negativo que nos parece irreal. Cotiza por debajo de 1x P\/BV\u201910e (0,9x), que refleja la expectativa del mercado de que destruir\u00e1 valor de manera permanente, algo que incluso en el peor de los entornos no vemos razonable. Muchas gracias por la pregunta.<\/p>\n
P.- Hola, buenos d\u00edas. \u00bfQu\u00e9 le pasa a Gas Natural, que todo el mundo dice que es un valor estupendo y parece que no acaba de arrancar? \u00bfQu\u00e9 me puede decir de un valor europeo como AXA? Muchas gracias.<\/p>\n
R.- Buenos d\u00edas, En cuanto a Gas Natural, a nosotros el valor no nos gusta. Nos parece que a los niveles actuales de cotizaci\u00f3n est\u00e1 caro y que este a\u00f1o en resultados podr\u00eda dar noticias negativas antes la debilidad de los precios del gas y la demanda. Aunque vemos el riesgo de ca\u00edda limitado, vender\u00edamos en niveles de 15,2 euros\/acc. Por lo que respecta a AXA, es una buena compa\u00f1\u00eda, con un fuerte equipo directivo, una excelente diversificaci\u00f3n y buenas perspectivas de crecimiento a medio\/largo plazo. Todas estas calidades est\u00e1n solo en parte reflejadas en los precios actuales y vemos un potencial interesante de revaloraci\u00f3n (+19%). De todas maneras hay que tener en cuenta que en general la beta del sector seguros siempre suele ser bastante elevada. Muchas gracias<\/p>\n
P.- \u00bfCrees que veremos a Telefonica superar la barrera psicol\u00f3gica de los 20 euros en los pr\u00f3ximos meses?. Gracias<\/p>\n
R.- Buenos d\u00edas, De momento en Telef\u00f3nica hay bastantes dudas despu\u00e9s de lo de Venezuela (8% Ventas09e del grupo). A pesar de esto, Telef\u00f3nica contin\u00faa manteniendo su objetivo (BPA 2,10 e\/acc., superior a nuestras estimaciones y las del Consenso). Nosotros seguimos positivos (Precio Objetivo 22,9 euros\/acc., +24% de potencial). Con la ca\u00edda de la semana pasada (-6%) el efecto venezolano est\u00e1 m\u00e1s que descontado y la compa\u00f1\u00eda todav\u00eda tiene la capacidad de sorprender y de mejorar gracias a sus negocios en Latinoam\u00e9rica y Europa (mientras la tendencia negativa en ventas se mantendr\u00e1 en Espa\u00f1a en 2010). Adem\u00e1s, la rentabilidad por dividendo es muy atractiva. Dicho esto, para llegar a esa barrera psicol\u00f3gica y superarla, el principal catalizador para el valor ser\u00e1 la confirmaci\u00f3n de los objetivos y expectativas de Rdos. Muchas gracias<\/p>\n
P.- que opina de Grifols? Cuanto recorrido cree ud que tiene?<\/p>\n
R.- Buenos d\u00edas, Grifols nos gusta, puesto que valoramos favorablemente su modelo de negocio y su posici\u00f3n en el sector. Pensamos que los incrementos de capacidad y la recurrencia de su negocio seguir\u00e1n siendo patentes en los pr\u00f3ximos a\u00f1os. Adem\u00e1s, su perfil defensivo puede aportar valor a\u00f1adido a una cartera, teniendo en cuenta la volatilidad actual del mercado. Nuestra valoraci\u00f3n fundamental es de 15,5 euros\/acc. Muchas gracias<\/p>\n
P.- buenas tardes, estoy siguiendo los mercados de portugal y brasil, ya que todos los analistas los ponen por la nubes…. la verdad que el PSI-20 no me da muy buenas vibraciones y Bovespa tampoco. \u00bfAconseja invertir en estos mercados?\u00bfinversiones a medio o largo plazo? Muchas gracias<\/p>\n
R.- Buenos d\u00edas, El PSI20 es un \u00edndice muy estrecho, por lo que es normal que su volatilidad sea mayor. En t\u00e9rminos de macro, la econom\u00eda portuguesa no ha estado tan afectada por la crisis como las dem\u00e1s de la UEM porque en 2005 empez\u00f3 una campa\u00f1a de saneamiento de las cuentas p\u00fablicas, por lo que no es tan dependiente del cr\u00e9dito, y por lo tanto ahora no va a verse tan obligada como otras a subir impuestos para contrarrestar el incremento en el gasto p\u00fablico. En ese sentido, deber\u00edamos ver una menor erosi\u00f3n del consumo y la inversi\u00f3n. En Brasil, adem\u00e1s contamos con el hecho de que es la econom\u00eda m\u00e1s cerrada comercialmente hablando de LatAm, por lo que depende m\u00e1s de mercado interno (muy amplio y poco dependiente del cr\u00e9dito). De momento sigue siendo el mercado m\u00e1s atractivo junto con M\u00e9xico en Latinoam\u00e9rica. El tema del plazo es m\u00e1s complicado, ya que s\u00ed esperamos un incremento de las prima de riesgo hacia marzo-mayo (que es cuando el mercado empezar\u00e1 descontar que la pol\u00edtica monetaria va a dejar de ser tan laxa como hasta ahora), lo que afectar\u00e1 a las bolsa en general, aunque las que m\u00e1s hayan subido deber\u00edan ser las m\u00e1s castigadas. Muchas gracias<\/p>\n
P.- Buenos d\u00edas Mar\u00eda, tengo comprados desde diciembre Ebro Puleva a 14,07; mantengo Santander desde hace 18 meses a 11,70 (valor approx 3.000\u20ac). Quiero invertir ahora otros 10.000\u20ac para diversificar, pensando 5.000 en Arcelor y otros 5.000 en Telef\u00f3nica o Repsol. La parece bien esta estrategia para 2010 o propone invertir en otros valores? En caso de parecerla bien Arcelor\/Telef\u00f3nica\/Reps ol – a qu\u00e9 precio recomienda entrar. Muchas gracias.<\/p>\n
R.- Buenos d\u00edas, Nosotros hemos estado muy positivos con Ebro Puleva durante mucho tiempo, sin embargo, recientemente cambiamos nuestra visi\u00f3n a m\u00e1s negativa porque el potencial desde un punto de vista fundamental se hab\u00eda reducido significativamente (el motivo de la revisi\u00f3n est\u00e1 en el buen comportamiento de la acci\u00f3n en 2009, tanto absoluto (+54%) como relativo al IBEX35 (+22%) que provoca que apenas reste potencial frente a nuestro P.O.). Santander nos sigue gustando (con Precio objetivo de 13,4 euros\/acc.). Pensamos que publicar\u00e1 cifras positivas en Brasil (33% beneficio neto 2009; crecimiento de vol\u00famenes y normalizaci\u00f3n de provisiones) y R. Unido (21% beneficio neto 2009; esperamos mejor crecimiento de vol\u00famenes que comparables y bajas provisiones). Se a\u00f1ade adem\u00e1s la generaci\u00f3n de sinergias, con un 65% de las sinergias en Banco Real y A&L que se realizar\u00e1n en 2009 y 20Hay que considerar adem\u00e1s la pol\u00edtica de dividendos, ya que aunque valoramos positivamente la existente en la actualidad, creemos que puede mejorar. En cuanto a las opciones de diversificaci\u00f3n, tanto Telef\u00f3nica, como Repsol y Arcelor Mittal nos siguen gustando. En Telef\u00f3nica estamos pendientes de la publicaci\u00f3n de sus resultados para que repunte el valor despu\u00e9s de las \u00faltimas noticias de Venezuela. Arcelor Mittal lo ha hecho muy bien en Bolsa recientemente y aunque esperamos resultados buenos y hay potencial, hay que tener en cuenta que el riesgo de invertir en estos momentos es m\u00e1s alto. En Repsol vemos potencial por fundamentales hasta 21,58 euros\/acc., la recuperaci\u00f3n del precio de los hidrocarburos frente a los primeros meses de 2009 permitir\u00eda una mejora sustancial de Rdos. en 2010 (estimamos +17% en EBITDA). Adem\u00e1s en 2010 se har\u00e1n pruebas de larga duraci\u00f3n en el Campo 9 en Brasil, el descubrimiento de mayor relevancia durante los \u00faltimos a\u00f1os, que permitir\u00e1 tener una idea m\u00e1s clara del recurso del yacimiento y, por tanto, de su valoraci\u00f3n. En cuanto a niveles de entrada, para Arcelor Mittal y mirando el muy corto plazo esperamos que pueda aguantar los niveles de 31,80 euros\/acc., si bien a medio plazo estamos m\u00e1s c\u00f3modos con niveles de 29 euros\/acc. Para Telef\u00f3nica vemos niveles de 17,80 euros\/acc. e incluso de 17 euros si hubiera una correcci\u00f3n adicional de mercado. Muchas gracias<\/p>\n
P.- Buenas, tengo invertido mis ahorros en Iberdrola y FCC, y mis dos preguntas son: \u00bfSabe el dividendo de este a\u00f1o 2010 de cada una de ellas? Y que precio objetivo puede ser para este a\u00f1os 2010, es decir, no necesito ese dinero a c\/p. Gracias<\/p>\n
R.- En cuanto a FCC seguimos positivos en el valor, con un precio objetivo por fundamentales de 40,10 euros\/acc. si bien es una inversi\u00f3n con m\u00e1s riesgo puesto que la visibilidad para la actividad de construcci\u00f3n en Espa\u00f1a as\u00ed como la de cemento todav\u00eda es reducida, por lo que el catalizador para que el valor tenga un buen comportamiento en Bolsa es que los resultados 2010 muestren mejora con respecto a los que hemos estado viendo en los \u00faltimos trimestres. En cuanto a Iberdrola tambi\u00e9n somos positivos, siendo nuestra valoraci\u00f3n por fundamentales de 7,10 euros\/acc. En cuanto a dividendos, todav\u00eda no han comunicado los del a\u00f1o 2010, ya que durante este a\u00f1o se estar\u00e1n pagando todav\u00eda los dividendos con cargo a los resultados de 200En el caso de Iberdrola, nuestra estimaci\u00f3n del dividendo para 2010 es de 0,261 euros\/acc. (supone una ca\u00edda del -18% con respecto al dividendo con cargo a 2009, lo que supone una rentabilidad por dividendo del 3,96%). En FCC nuestra estimaci\u00f3n es de una rentabilidad por dividendo del 4%, que depender\u00e1 finalmente de los resultados que obtenga. Muchas gracias,<\/p>\n
P.- Me gustar\u00eda saber que an\u00e1lisis recomienda al peque\u00f1o y gran inversor a medio plazo. \u00bfEs partidaria de un an\u00e1lisis con gr\u00e1ficos o un an\u00e1lisis fundamental? Por otro lado, \u00bfC\u00f3mo piensa que influir\u00e1 en los \u00edndices mundiales la no correcci\u00f3n de la expansi\u00f3n crediticia?<\/p>\n
R.- Buenos d\u00edas, La experiencia demuestra que al final a la hora de realizar una inversi\u00f3n en Bolsa se debe utilizar todas las herramientas de las que dispongamos. Dicho esto, utilizar\u00edamos an\u00e1lisis fundamental (para un horizonte de medio\/largo plazo) pero tambi\u00e9n t\u00e9cnico puesto que \u00e9ste siempre puede dar una referencia mejor en el corto plazo de los niveles de entrada y salida de un valor. En cualquier caso, adem\u00e1s de estos an\u00e1lisis, tambi\u00e9n habr\u00eda que tener en cuenta las expectativas y sentimiento de mercado en cada momento, puesto que \u00e9stas pueden hacer que uno y otro puedan perder vigencia en momentos puntuales en determinadas circunstancias de mercado. Por otro lado, la no correcci\u00f3n de la expansi\u00f3n crediticia, en nuestra opini\u00f3n llevar\u00eda a una segunda burbuja de consumo\/inversi\u00f3n, sin haber corregido los excesos anteriores y sin que se hayan recuperado la cuentas p\u00fablicas. Por tanto la salida ser\u00eda muy costosa en tiempo y recursos y probablemente llevar\u00eda a serias restricciones en pol\u00edtica fiscal. En este escenario, nos enfrentar\u00edamos por tanto a algo m\u00e1s que una crisis. Muchas gracias<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
\u00bfEs el momento de invertir en grandes valores? \u00bfHay alguna oportunidad en la Bolsa? Mar\u00eda Cebollero, analista de Banco Sabadell, aclara las dudas de los lectores.
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