Pregunta.- Hola Alberto. Me pregunto si Gamesa conseguir\u00e1 remontar el vuelo a corto y medio plazo. Pienso que es una empresa infravalorada en los \u00faltimos tiempos. Las tengo compradas a 5,40 y hoy nos hemos desayunado la prensa con malas noticias sobre la compa\u00f1\u00eda. \u00bfpiensa que puede caer m\u00e1s a\u00fan durante los pr\u00f3ximos meses? Gracias Alfonso<\/p>\n
Respuesta.- Buenos d\u00edas. En este peculiar mercado espa\u00f1ol, le dir\u00eda de entrada que en general es complicado “pensar”, porque si por algo se caracteriza es por un tremendo grado de ineficiencia, ya sabe, la famosa falacia de los mercados eficientes y todo eso. Cosas de la universidad. Bien. Yo estoy convencido de que Gamesa vale m\u00e1s de lo que capitaliza. Ya no es que el negocio global est\u00e9 pasando una mala racha que en toda l\u00f3gica le tiene que afectar. No en vano es un jugador global. Sino que la valoraci\u00f3n est\u00e1 en m\u00ednimos de m\u00e1rgenes, de MW vendidos… Estamos comprando por debajo de sus fondos propios, es decir, regalada. Pero sabe qu\u00e9 es lo que m\u00e1s me llama la atenci\u00f3n en relaci\u00f3n a esa noticia que comenta? Lo peculiar de nuestro mercado. Efectivamente que se vaya un accionista y venda con p\u00e9rdidas y por debajo de la cotizaci\u00f3n de referencia, es malo, pero es que hace unas semanas en Abertis el mercado reaccion\u00f3 igual cuando se transaccion\u00f3 un paquete significativo, de mucho mayor valor de mercado y afectando a tres consejeros, y siendo el precio notablemente superior a la cotizaci\u00f3n… el valor baj\u00f3!!! Se\u00f1ores, estamos locos. Es un mercado sin sentido. Qu\u00e9 hunden a GAM? Yo le dir\u00eda vaya contracorriente y ahorre parte de su dinero programado para el ahorro en este valor. Eso es aprovechar las ineficiencias del mercado.<\/p>\n
P.- \u00bfQu\u00e9 valoraci\u00f3n le merece EADS? Es un valor que ha subido mucho e incluso estuvo a punto de entrar en el Ibex-Pregunto mucho sobre \u00e9l a los analistas de bolsa, pero ninguno me responde. Lo mismo me ocurre con Vidrala. Al final las opiniones siempre se vierten sobre los mismos valores… \u00bfNo ser\u00e1 que hay quien intenta dirigir la atenci\u00f3n hacia ellos? EADS por cierto, llevaba muchas semanas sin dejar de subir… bueno, hasta hace unos d\u00edas.<\/p>\n
R.- Buenos d\u00edas. Pues hacen mal en no contestarle si se trata de un encuentro digital, qu\u00e9 quiere que le diga. Yo le doy respuesta, aunque le anticipo que no sigo la compa\u00f1\u00eda. Le voy a explicar el motivo. Aunque parezca privada es un consorcio industrial-militar europeo lleno de funcionarios, y antes de que se interprete esto como peyorativo lo digo en el sentido de una elevada base de costes, administraci\u00f3n, burocracia, negociaciones pol\u00edticas de alto nivel, etc. Y ese tipo de negocios a mi no me dicen nada. Por mucho que desarrollen \u00faltima tecnolog\u00eda de aviaci\u00f3n, combate, de seguridad, etc. se trata de un sector da\u00f1ado y en un momento en el que precisamente el gasto no es elevado y todos buscan recortar costes. Desde que sali\u00f3 a Bolsa he le\u00eddo cosas de manera discontinua sobre la compa\u00f1\u00eda y siempre he llegado a la misma conclusi\u00f3n, me da la sensaci\u00f3n de que el dinero fluye y fluye sin mucho criterio de rentabilidad. Adem\u00e1s, por razones de seguridad es muy opaca y eso impide que se le pueda dedicar tiempo y esfuerzo.<\/p>\n
P.- Unipapel parece un valor en alza, \u00bfpero sigue teniendo recorrido? \u00bfY Europac?<\/p>\n
R.- Esto es como la famosa frase de Cela, una cosa es parecer y otra ser. Tampoco entiendo muy bien el motivo para pensar que es un valor al alza. Pierde en lo que va de a\u00f1o, lleva parada bastantes semanas… Es un segmento de negocio dentro del papel e industria asociada que me dice poco. Ahora bien, Europac s\u00ed que me dice mejores cosas. Vaya por delante que es un valor que deprime, porque no se mueve y lleva un a\u00f1o dif\u00edcil de explicar. Pero lo cierto es que vive un momento de recuperaci\u00f3n de actividad, subidas de precios, mejoras de m\u00e1rgenes… Su estructura le convierte en el mayor productor de papel para embalaje ib\u00e9rico y es una compa\u00f1\u00eda de referencia en Europa en un segmento de negocio que sigue funcionando. Desde una vuelta por un Carrefour cualquiera y cuente la cantidad de embalaje que se ve en todas las \u00e1reas. Aunque es una explicaci\u00f3n simplista, crear hoy en d\u00eda una capacidad de producci\u00f3n de 1 Mn de toneladas no cuesta ni de lejos menos de 800 Mn \u00a4, Europac capitaliza 275 Mn \u00a4 y su ciclo bajo est\u00e1 finalizando… con ese condicionante d\u00edgame si no es una apuesta.<\/p>\n
P.- He le\u00eddo opiniones muy favorables a CIE AUTOMOTIVE, aunque s\u00e9 poco de la compa\u00f1\u00eda. \u00bfCu\u00e1l es su opini\u00f3n sobre ella?<\/p>\n
R.- Pues debe haber le\u00eddo al \u00fanico analista que la cubre, y yo no he sido. Siento decirle que no tengo una opini\u00f3n de la compa\u00f1\u00eda por que no la he mirado nunca y yo soy honesto, no doy consejos ni hablo de valores que no conozca en absoluto. Lo siento.<\/p>\n
P.- \u00bf A que niveles puede bajar gas natural y aconseja entrar usted, suponiendo un retroceso de la bolsa a los 10000 puntos? \u00bfcreee usted que es un buen valor a medio plazo? gracias<\/p>\n
R.- Buenos d\u00edas. Siempre insisto en que en la gran mayor\u00eda de los casos se invierta buscando el valor no las tendencias, no los castigos, no las penalizaciones de corto plazo… Pero hay ocasiones en las que los dos factores se unen, y en GAS es as\u00ed. Aunque su negocio no de alegr\u00edas en resultados en algunos trimestres m\u00e1s, el negocio parte de m\u00ednimos. M\u00ednimos de consumo de gas y electricidad, ca\u00edda de precios, etc. Es momento de aprovechar esa situaci\u00f3n. La rentabilidad impl\u00edcita que ofrecen las acciones y su dividendo ya pagan de sobre el coste del capital que se le puede exigir. Que tiene deuda? Si, pero tambi\u00e9n el cash flow de la compa\u00f1\u00eda es bastante s\u00f3lida y no cuestiona el dividendo. Est\u00e1 barata y yo creo que es junto a Acciona el mejor valor del sector energ\u00e9tico en cuanto a potencial de nuestro mercado. Olv\u00eddese del Ibex en relaci\u00f3n a GAS, el mercado seguramente la siga penalizando est\u00e9 el Ibex en 10.000 o en 12.000, yo la comprar\u00eda por lo que vale y buscando sacarle el valor en el largo plazo. Un saludo<\/p>\n
P.- Buenos dias Alberto, \u00bfque piensas de la evolucion de las acciones del santander a corto plazo?<\/p>\n
R.- Buenos d\u00edas. Si ha seguido este encuentro u otros anteriores, ya sabr\u00e1 lo que pienso de los cortos y largos plazos. Yo no suelo fijarme en plazos salvo que est\u00e9 buscando una operativa puntual. Si es su caso, no sabr\u00eda que decirle porque el mercado est\u00e1 bastante irregular, sin tendencia, flojo, muy impreciso, y SAN con la beta que tiene har\u00e1 lo que crea que puede hacer el Ibex en ese corto plazo. Si usted cree que seguir\u00e1 bajando pues seguramente se vaya por debajo de los 9 euros, si por el contrario piensa que volver\u00e1 a los 11.000 pues se ir\u00e1 para los Es simple pero es as\u00ed. No obstante le dir\u00eda que ni me gustan los bancos ni el SAN como inversi\u00f3n.<\/p>\n
P.- Sr Rold\u00e1n: Los \u00faltimos movimientos en Cementos Portland tienen alg\u00fan significado. \u00bfComo valora entrar ahora en el valor?.Gracias y un saludo.<\/p>\n
R.- Buenos d\u00edas. No he entendido muy bien su primer razonamiento, si era una afirmaci\u00f3n o una pregunta. En relaci\u00f3n a si es momento de entrar, es complicado porque es un valor tremendamente ligado a la actividad constructora en Espa\u00f1a, y yo el riesgo 100% Espa\u00f1a lo valoro con una prima de riesgo de inversi\u00f3n alt\u00edsima. Mire, la gran mayor\u00eda del cemento que se produce en nuestro pa\u00eds en los \u00faltimos meses se exporta, y el resto del mundo tampoco es que est\u00e9 muy alegre en perspectivas de crecimiento de construcci\u00f3n. Imag\u00ednese como est\u00e1 la producci\u00f3n y el consumo nacional. Hace tiempo hice un ejercicio de ver c\u00f3mo se pagaba la tonelada de cemento en relaci\u00f3n al valor de empresa, y el resultado fue que est\u00e1bamos a niveles de 1992-199Y aun as\u00ed el valor cay\u00f3 en picado como un 50%. Eso es por algo. Aun con ese recorte veo que el multiplicador de beneficios es elevado, lo cual tampoco es bueno. En definitiva, salvo que cambie mucho la situaci\u00f3n, cosa dif\u00edcil estando quien est\u00e1 al frente de Fomento, yo no comprar\u00eda nada industrial o c\u00edclico ligado casi en exclusiva a Espa\u00f1a.<\/p>\n
P.- Buenos dias: Como ve Usted, el Ibex de aqui a final de a\u00f1o y cuales son sus niveles donde empezaria a tomar posiciones?. Que valores le gustan mas?. Saludos.<\/p>\n
R.- Pues le digo lo que siempre contesto, objetivamente ni idea, intuitivamente creo que el tramo final de a\u00f1o deber\u00eda ser positivo porque hay muchos condicionantes que me hacen ser moderadamente optimista de aqu\u00ed a final de a\u00f1o. Pero no se f\u00ede mucho de esa aseveraci\u00f3n, yo acierto en las empresas no en los \u00edndices. Por eso, otra cosa es el tomar posiciones. Busque el valor que le ofrece el Ibex en sus compa\u00f1\u00edas y olv\u00eddese de los plazos. Hay poco donde elegir, porque para mi el riesgo en la gran mayor\u00eda de valores es elevado y en otros no veo incentivo alguno para entrar. Pero le doy pistas. Infraestructuras, va a ser uno de los tres o cuatro sectores estrella en esta d\u00e9cada. Energ\u00eda, seleccione un buen nivel de entrada en petr\u00f3leo o en los gestores de red de transporte de energ\u00eda. Y dentro de energ\u00eda, hay algunas el\u00e9ctricas m\u00e1s que interesantes que est\u00e1n muy infravaloradas. Valores? una cartera ganadora construida con una idea de valor podr\u00eda ser Ferrovial, OHL, Repsol y Acciona. Hay algunos valores m\u00e1s y dentro de las small caps hay ejemplos muy buenos, pero sirvan esos como muestra.<\/p>\n
P.- Como ves BBVA?. Muchas Gracias.<\/p>\n
R.- Pues lo veo como siempre, ni me gustan los bancos ni me gustan los espa\u00f1oles. Desde un punto de vista comparativo y si tuviera que elegir uno, en este momento prefiero a BBVA antes que al Santander, por eso de que se ha quedado atr\u00e1s, de que sus problemas internos los acabar\u00e1 resolviendo un d\u00eda de estos, porque tiene una potencial prima de OPA que no tiene el SAN, no s\u00e9, me provoca una mejor sensaci\u00f3n. Pero insisto, no me gustan los bancos.<\/p>\n
P.- Crees que Sacyr con todo estos \u00faltimos movimientos se ir\u00e1 a los 5 euros o es pura especulaci\u00f3n? Acciona hacia los m\u00ednimos o ir\u00e1 a los 70? Gracias y un saludo.<\/p>\n
R.- Sacyr es especulaci\u00f3n en s\u00ed mismo. Y por tanto es un valor con el que especular, unos con una idea y otros con otra, y cualquiera es v\u00e1lida porque es de esas compa\u00f1\u00edas que no te aporta nada de fundamentales, nada. Por eliminaci\u00f3n de negocios es una oportunidad que me llama la atenci\u00f3n en niveles inferiores a 4 euros, b\u00e1sicamente porque la gran mayor\u00eda de sus actividades vale cero o casi cero. Pero es de los de entrar y salir corriendo. En Acciona la pel\u00edcula es totalmente diferente. Hay un presente y un futuro m\u00e1s evidente, sobre todo porque la compa\u00f1\u00eda sabe d\u00f3nde quiere ir. No me pregunte por movimientos de corto plazo, a d\u00eda de hoy parece m\u00e1s claro que puede tocar los 60 que irse a 70, pero en este mercado todo es posible. En definitiva, Acciona me gusta, vale notablemente m\u00e1s de lo que se paga por ella y es una valor que yo tendr\u00eda en cartera.<\/p>\n
P.- Hac\u00eda tiempo que no estaba por elmundo, \u00bfno? Se echaba en falta su presencia, siempre dice cosas interesantes. Tengo un dinero invertido en bolsa, pero todo en valores espa\u00f1oles. Aunque las comisiones son mayores, estoy pensando en invertir en alg\u00fan valor europeo del Eurostoxx. \u00bfCuales ve usted con mejor potencial?<\/p>\n
R.- Muchas gracias, le agradezco enormemente su comentario. No tenga miedo a comprar cosas fuera de Espa\u00f1a, esa es una de las ventajas de internet y de la inversi\u00f3n moderna. Pero ante todo le doy un consejo fundamental, compre algo que entienda, comprenda y sea capaz de determinar riesgos y rentabilidades por igual. S\u00f3lo le digo eso. Ojo con las recomendaciones de los gur\u00fas en valores que a priori conocemos s\u00f3lo por el nombre o de los que no hemos o\u00eddo hablar nunca. Al final la experiencia me dice que muchos de los inversores compran acciones sin saber a qu\u00e9 se dedica la empresa, y eso es muy triste. Por ese motivo le recomiendo que se informe y que si tiene una buena base de conocimiento, le pierda el miedo a comprar un GDF Suez, un E.On, un Eni… Un saludo y hasta la pr\u00f3xima, le espero con sus preguntas.<\/p>\n
P.- Saludos, Alberto. Te pido un nivel “bueno” para entrar tanto en T\u00c9CNICAS REUNIDAS como en DURO FELGUERA. La intenci\u00f3n es mantenerlas, no especular. Gracias, por adelantado.<\/p>\n
R.- Hola. Si de verdad quiere un nivel “bueno” piense si de verdad quiere comprarlas. Punto uno. Si es as\u00ed, si su valoraci\u00f3n le da una holgura suficiente con el precio al que cotizan. Punto dos. Si las dos cuestiones anteriores son afirmativas, entonces no mire niveles, compre, sin complejos, va a ganar m\u00e1s dinero que un analista t\u00e9cnico seguro. Ahora le doy mi opini\u00f3n. Son dos excelentes compa\u00f1\u00edas, muy buenas. Pero como todo en la vida, tienen un precio, es decir una valoraci\u00f3n. Siendo dos grandes contratistas, el problema es que su crecimiento en los \u00faltimos a\u00f1os ha sido fuerte, bueno y sano, y eso ha propulsado las cotizaciones. Yo les veo recorridos moderadamente razonables, pero no para tirar cohetes. Pensando en que se puedan llevar alg\u00fan contrato fuera de los que en Inverseguros tenemos estimados, en MDF podr\u00edamos estar hablando de entre 6 y 6,5 euros, mientras que en TRE 45 euros aproximadamente. Pi\u00e9nselo y conjugue el precio actual con respecto a esas valoraciones y si cree que son compa\u00f1\u00edas que en el largo plazo pueden seguir generando valor.<\/p>\n
P.- Buenos dias Don Alberto.Le agradecer\u00eda me diera su opini\u00f3n sobre un valor del que se habla poco pero del que pienso que es una buena inversi\u00f3n a largo plazo.Me refiero a Elecnor. Muchas gracias.<\/p>\n
R.- Buenos d\u00edas. Mi querido amigo, estoy de acuerdo con usted. Hace muchos a\u00f1os, muchos, que no miro Elecnor, y desde la \u00faltima vez la recuerdo como una empresa muy seria y con cosas muy interesantes. Pero claro, ha pasado mucho tiempo y no me atrevo a extrapolar esa opini\u00f3n. Pero tampoco creo que est\u00e9 muy lejos. No obstante perm\u00edtame mantener una discreta prudencia sobre la visi\u00f3n que le puedo aportar, porque como bien sabe, no doy recomendaciones de compa\u00f1\u00edas que no conozco o en las que no tengo seguridad. Eso s\u00ed, prometo darle una vuelta de aqu\u00ed al pr\u00f3ximo encuentro digital en el que le espero. Un saludo.<\/p>\n
P.- Buenos d\u00edas, Bankinter es un buen banco con un dividendo razonable; cree Vd. que la situaci\u00f3n actual de su cotizaci\u00f3n corresponde a una actuaci\u00f3n concertada para colocarlo ante una posible absorci\u00f3n? Gracias<\/p>\n
R.- Bankinter es un buen banco, s\u00ed. A mi me gusta su imagen, su operativa, es un banco que ofrece un servicio diferente a un precio razonable, pero esa es la visi\u00f3n que tengo de Bankinter como entidad. Aplicada la visi\u00f3n a su valoraci\u00f3n, a mi \u00e9sta me dice poco, muy poco. Yo creo que una entidad espa\u00f1ola con negocio 100% espa\u00f1ol, que vive un entorno de tipos como el actual, con una presi\u00f3n competitiva enorme, ofrece poco en t\u00e9rminos de visibilidad y generaci\u00f3n de valor. De las entidades espa\u00f1olas es la \u00fanica adem\u00e1s que mayores problemas tendr\u00eda para llegar a los requisitos de Basilea III y aunque tiene de margen dos a\u00f1os, mire lo que ha pasado en estos dos \u00faltimos. Alguien puede decirme que la situaci\u00f3n va a cambiar tanto? Yo no lo creo. En cuanto a su dividendo… el 10 a\u00f1os espa\u00f1ol paga lo mismo antes de impuestos y yo estoy m\u00e1s tranquilo sabiendo que quien me paga es el Tesoro P\u00fablico que la caja de Bankinter. Si a usted le gusta ese dividiendo es que su prima de riesgo Espa\u00f1a es cero, lo cual hoy en d\u00eda es una temeridad. Y en cuanto a una posible absorci\u00f3n, pues que quiere que le diga, si yo no lo comprar\u00eda como inversi\u00f3n la pregunta es qui\u00e9n lo comprar\u00eda pagando encima una prima.<\/p>\n
P.- \u00bfRecomendar\u00eda entrar en Miquel Costa? \u00bfA los precios actuales (ha subido bastante)?<\/p>\n
R.- No sigo Miquel y Costa, lo siento mucho.<\/p>\n
P.- \u00bfLe gusta Vidrala?<\/p>\n
R.- No sigo Vidrala, lo siento mucho.<\/p>\n
P.- \u00bfQu\u00e9 opina de C.Occidente?.\u00a1Qu\u00e9 recorrido le ve a m\/p?.<\/p>\n
R.- Dado que Catalana Occidente es accionista de Inverseguros, tenemos la opini\u00f3n y recomendaci\u00f3n restringida. Lo siento.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
De nuevo el miedo a una desaceleraci\u00f3n de la recuperaci\u00f3n se ha instalado en las Bolsas. Pregunte al jefe del departamento de renta variable de Inverseguros, Alberto Rold\u00e1n, sobre las perspectivas del mercado espa\u00f1ol.<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[],"tags":[],"class_list":["post-3472","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/intervius.com\/index.html\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/3472","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/intervius.com\/index.html\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/intervius.com\/index.html\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/intervius.com\/index.html\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/intervius.com\/index.html\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=3472"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/intervius.com\/index.html\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/3472\/revisions"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/intervius.com\/index.html\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=3472"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/intervius.com\/index.html\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=3472"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/intervius.com\/index.html\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=3472"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}