Pregunta.- Hola David, \u00bfSabes si existen alg\u00fan tipo de restricciones legales a la hora de invertir en materias primas?Muchas gracias<\/p>\n
Respuesta.- A priori no hay restricciones legales, siempre que las inversiones se realicen a trav\u00e9s de los mercados oficiales de trading como el CME de Chicago o el LME de Londres. No obstante, en determinados casos es posible que el inversor tenga restringido el acceso total o parcialmente a este tipo de activo. Por ejemplo, algunos inversores institucionales tienen limitado por estatutos el porcentaje de inversi\u00f3n en materias primas, o bien s\u00f3lo pueden ejecutar dichas inversiones a trav\u00e9s de productos que permitan acceso al producto f\u00edsico en caso de ejecuci\u00f3n. En el caso de los inversores privados, normalmente las materias primas se consideran activos vol\u00e1tiles, y por lo tanto s\u00f3lo accesible a clientes con un perfil de riesgo medio-alto.<\/p>\n
P.- Buenos d\u00edas, \u00bfqu\u00e9 porcentaje recomienda tener en el portfolio para conseguir el efecto diversificaci\u00f3n?Muchas gracias<\/p>\n
R.- Hola Ana. El efecto diversificaci\u00f3n con una cartera tradicional de acciones y\/o bonos se puede obtener con cualquier porcentaje, por peque\u00f1o que sea. La cuesti\u00f3n es determinar el perfil del inversor, ya que las materias primas son un activo vol\u00e1til que puede llegar a provocar p\u00e9rdidas importantes a corto plazo. Para inversores con un perfil de riesgo medio, mi recomendaci\u00f3n es que las materias primas tengan un peso de entre el 5% y 10% de la cartera, e idealmente de forma diversificada entre energ\u00eda, metales y agricultura.<\/p>\n
P.- David, no conozco a nadie que invierta en comodities. \u00bfPor qu\u00e9? \u00bfest\u00e1 desarrollado este mercado de inversi\u00f3n?<\/p>\n
R.- Luis. Es cierto que es un mercado todav\u00eda poco desarrollado en Espa\u00f1a, especialmente entre inversores no institucionales. Con la aparici\u00f3n en los \u00faltimos a\u00f1os de ETFs y fondos vinculados a este tipo de activo, creo que la situaci\u00f3n deber\u00eda ir cambiando poco a poco. Desde luego las ca\u00eddas de este a\u00f1o no ayudan pero la inversi\u00f3n en materias primas debe considerarse a medio-largo plazo y ser pacientes para que los fundamentales y los beneficios de la diversificaci\u00f3n se produzcan. Los asesores deben tambi\u00e9n aportar su granito de arena e ir introduciendo a los clientes las ventajas de este tipo de activo.<\/p>\n
P.- David, si quiero invertir en comodities, \u00bfes igual que comprar la acci\u00f3n de una empresa del sector? Como Arcelor por ejemplo o Repsol. Gracias. Si es igual, \u00bfpor qu\u00e9 vamos a complicarnos la vida?<\/p>\n
R.- Juan. Por desgracia (o por suerte) no es lo mismo. Aunque en algunos casos la correlaci\u00f3n entre el precio de la materia prima y la cotizaci\u00f3n en bolsa de la compa\u00f1\u00eda es elevada (como por ejemplo hemos visto recientemente con las compa\u00f1\u00edas mineras de oro), generalmente hay diferencias. Compa\u00f1\u00edas como Repsol o Arcelor dependen tambi\u00e9n de otros factores, como eventos corporativos (p.ej. expropiaci\u00f3n de YPF), de la capacidad de la empresa para traspasar las subidas de precio de la materia prima a sus clientes (y por lo tanto el efecto en la cuenta de resultados) as\u00ed como la evoluci\u00f3n de la bolsa espa\u00f1ola (hay muchos inversores sobre todo extranjeros que invierten a trav\u00e9s de productos indexados).<\/p>\n
P.- Buenos d\u00edas Sr. Gonzalvo, tengo entendido que hay distintas clases de materias primas (metales, agr\u00edcolas, energ\u00eda?). \u00bfQu\u00e9 diferencias hay entre ellas? \u00bfson todas recomendables para un inversor peque\u00f1o como yo?<\/p>\n
R.- Buenos d\u00edas Blas. Las materias primas suelen dividirse en cuatro grandes grupos: energ\u00eda (que incluye petr\u00f3leo y derivados, adem\u00e1s de gas natural), metales preciosos (oro, plata, platino y paladio), metales industriales (cobre, zinc, aluminio, n\u00edquel, etc.) y por \u00faltimo agricultura (ma\u00edz, trigo, soja, caf\u00e9, az\u00facar, etc.). La realidad es que aunque todos se agrupan bajo un mismo activo los factores que mueven la oferta y demanda cambian de un grupo a otro. Por ejemplo, en energ\u00eda las cuestiones geopol\u00edticas y tecnol\u00f3gicas (como el crecimiento del sistema fracking para la extracci\u00f3n de gas natural) tienen una gran influencia, mientras en agricultura importa sobre todo la climatolog\u00eda en las zonas de producci\u00f3n. Para inversores individuales lo mejor es diversificar a trav\u00e9s de fondos o ETFs que inviertan en todos los segmentos.<\/p>\n
P.- David, muy amable. \u00bfConsidera estas inversiones demasiado complicadas para un particular?<\/p>\n
R.- Hola Miguel \u00c1ngel. En mi opini\u00f3n invertir en renta fija o variable puede llegar a ser incluso m\u00e1s complicado que invertir en materias primas. Aunque la volatilidad en periodos cortos de inversi\u00f3n puede ser elevada, los drivers del precio de estos productos (al margen de cuestiones macro) son sencillos de identificar y van ligados a la oferta y la demanda, variables que son f\u00e1cilmente observables. Por el contrario, en acciones o bonos dichos drivers no son tan claros, m\u00e1s all\u00e1 de cambios en expectativas de beneficios o movimientos corporativos.<\/p>\n
P.- Hola, \u00bfson l\u00edquidos los ETF sobre materias primas? \u00bfcu\u00e1l recomienda?<\/p>\n
R.- Hola Manuel. La gran mayor\u00eda de ETFs cotizan de forma continua y con un spread (diferencia entre precio de compra y venta) razonable. Lo importante es entender a qu\u00e9 \u00edndice est\u00e1n ligados y cu\u00e1l es su pol\u00edtica de inversi\u00f3n. Uno de los principales gestores de ETFs de materias primas en Europa es ETF Securities, que dispone de la gama de productos m\u00e1s amplia, pudiendo invertir desde ETFs diversificados hasta fondos vinculados a una materia prima como el trigo, el zinc o incluso los derechos de emisi\u00f3n de CO2 en Europa. Sobre el oro hay multitud de productos, que se distinguen por si invierten en oro f\u00edsico o en derivados, y la divisa de cotizaci\u00f3n.<\/p>\n
P.- Buenos d\u00edas David \u00bfCu\u00e1les son las comodities m\u00e1s c\u00edclicas, m\u00e1s ?pegadas? al ciclo normal de la econom\u00eda? Gracias<\/p>\n
R.- Hola Pedro. Sin duda los metales industriales como el cobre, el zinc o aluminio, ya que son el segmento m\u00e1s vinculado a sectores c\u00edclicos como la construcci\u00f3n, las infraestructuras y los bienes de consumo. La energ\u00eda est\u00e1 tambi\u00e9n bastante \u201cpegada\u201d al ciclo aunque en menor medida ya que parte de la demanda es de uso convencional (gasolina, gas natural, etc.).<\/p>\n
P.- HOla, por favor \u00bfpuedo invertir en materias primas apostando a ca\u00edda del precio? Gracias<\/p>\n
R.- Si, especialmente v\u00eda derivados (venta de futuros o calls, o compra de puts). Algunos ETFs tambi\u00e9n permiten ponerse a corto aunque la correlaci\u00f3n negativa con el precio de la materia prima no es perfecta.<\/p>\n
P.- una pregunta, si es posible. \u00bfinvertir en commodities va ligado al desarrollo de los paises entes? gracias<\/p>\n
R.- Hola Victor. Entiendo que te refieres a los pa\u00edses emergentes. En l\u00edneas generales s\u00ed, ya que muchos de estos pa\u00edses son los principales consumidores de materias primas. Por ejemplo, en el caso de metales industriales el porcentaje de la demanda que proviene \u00fanicamente de China e India es superior al 50%. <\/p>\n
P.- David, \u00bfCu\u00e1les considerar\u00edas que son los drivers m\u00e1s importantes de la cotizaci\u00f3n de las materias primas? Saludos<\/p>\n
R.- Jos\u00e9. Como en otros activos financieros, influyen tanto los factores macro (crecimiento econ\u00f3mico, inflaci\u00f3n, tipos de inter\u00e9s, etc.) como aquellos otros factores que inciden directamente sobre las expectativas de oferta y demanda de cada materia prima. Por ejemplo, en el caso de las materias agr\u00edcolas la climatolog\u00eda tiene un papel fundamental, mientras en energ\u00eda hay que tener en cuenta factores geopol\u00edticos que pueden afectar a regiones productoras. Dos variables muy seguidas en todas las materias primas son el nivel de stocks (publicado regularmente) y las posiciones especulativas que semanalmente publica el US Commodity Futures Trading Commission (CFTC).<\/p>\n
P.- Buenos d\u00edas.\u00bfc\u00f3mo ve a los metales preciosos(oro y plata)?\u00bfqu\u00e9 veh\u00edculo recomendar\u00eda para invertir en ellos?Muchas gracias<\/p>\n
R.- Buenos d\u00edas Tintin. Soy de los que opina que el oro (y la plata) deber\u00eda estar presente en cualquier cartera diversificada (aunque sea en un porcentaje peque\u00f1o), con independencia del momento de mercado. A pesar de lo que digan algunos gurus al respecto, los metales preciosos han mantenido durante siglos su papel de protecci\u00f3n de capital, y m\u00e1s en un entorno como el actual inundado de liquidez por parte de los bancos centrales y donde el dinero cada vez tiene menos valor. Las razones que argumentan dichos gurus para justificar las ca\u00eddas del oro este a\u00f1o (subida del d\u00f3lar, inflaci\u00f3n contenida, etc.) son poco cre\u00edbles, por cuanto la subida de los \u00faltimos a\u00f1os no se debe a esos motivos sino precisamente a la pol\u00edtica monetaria de dichos bancos centrales. Y de momento esa pol\u00edtica monetaria no s\u00f3lo no ha cambiado, sino que ha ido a m\u00e1s (veremos qu\u00e9 hace la Fed pero en cualquier caso que ralentice las inyecciones de liquidez no quiere decir que siga una pol\u00edtica monetaria restrictiva). En mi opini\u00f3n el mejor veh\u00edculo es a trav\u00e9s de ETFs que tengan producto f\u00edsico (no derivados).<\/p>\n
P.- Hola David, tras las fuertes ca\u00eddas en el oro que hemos visto, es momento de invertir de nuevo?<\/p>\n
R.- Hola Elena. Como he comentado en la pregunta anterior sin duda yo invertir\u00eda con independencia del momento de mercado, aunque sea un porcentaje peque\u00f1o de la cartera. Es probable que a corto plazo siga habiendo presi\u00f3n a la baja sobre los precios de los metales preciosos, pero a niveles de 1.200$\/oz (oro) y de 20$\/oz (plata) me parecen niveles interesantes para entrar. No hay que perder de vista que es una inversi\u00f3n a largo plazo que puede servir de protecci\u00f3n en momentos puntuales de estr\u00e9s en los mercados (algo que de momento los bancos centrales han evitado inyectando liquidez) <\/p>\n
P.- Hola que tal, alg\u00fan analista cree que empieza un mercado bajista secular para el mundo de las materias primas motivado principalmente por la desaceleraci\u00f3n y rebalanceo del crecimiento en China. Compartes t\u00fa esta visi\u00f3n? David, \u00bfqu\u00e9 inversi\u00f3n en materias primas considera m\u00e1s especulativa?<\/p>\n
R.- Hola Luis. Respecto a tu primera pregunta, no estoy del todo acuerdo. Es evidente que China no puede seguir creciendo eternamente a tasas del 8-10% anual, y por lo tanto un crecimiento m\u00e1s sostenido puede provocar la ralentizaci\u00f3n en la demanda de ciertos productos, como los metales industriales. No obstante, es previsible que dicho crecimiento dependa cada vez m\u00e1s de la demanda interna, lo que implica mayores necesidades de bienes de consumo (coches, electrodom\u00e9sticos, etc.) y probablemente mayor consumo calor\u00edfico (lo que afectar\u00e1 a productos agr\u00edcolas y ganaderos). Adem\u00e1s, no hay que olvidar el otro lado de la balanza (la oferta) y c\u00f3mo se ajusta a la demanda, algo que en muchos casos lleva tiempo. En los \u00faltimos a\u00f1os las compa\u00f1\u00edas vinculadas a la producci\u00f3n de materias primas han desacelerado su nivel de inversi\u00f3n, de manera que el efecto sobre la oferta lo veremos en los pr\u00f3ximos a\u00f1os. Si la demanda se mantiene, los precios se recuperar\u00e1n, aunque quiz\u00e1s no con el empuje de hace 3-4 a\u00f1os.<\/p>\n
P.- Las inversiones en comodities, \u00bfse consideran fuera de las inversiones socialmente responsables o \u00e9ticas?<\/p>\n
R.- No necesariamente. Aunque es cierto que muchas compa\u00f1\u00edas vinculadas a la producci\u00f3n y comercializaci\u00f3n de materias primas no cumplen con los requisitos de las inversiones socialmente responsables o \u00e9ticas debido a sus pol\u00edticas agresivas de producci\u00f3n, el sector de las materias primas puede perfectamente encajar con los criterios de inversiones \u00e9ticas, especialmente si se trata de compra de activos reales (no derivados).<\/p>\n
P.- Hola David, \u00bfqu\u00e9 porcentaje de inversi\u00f3n en marterias primas consideras adecuado para la cartera de un peque\u00f1o inversor con perfil moderado de riesgo? \u00bfcu\u00e1l ser\u00eda la mejor manera de articular dicha inversi\u00f3n?Gracias.<\/p>\n
R.- Hola Jos\u00e9 Antonio. En mi opini\u00f3n alrededor de un 5%, y siempre de forma diversificada, idealmente incluyendo energ\u00eda, metales y agricultura. Aunque los derivados (principalmente futuros y forwards) son la forma m\u00e1s com\u00fan, sin duda los ETFs de materias primas (tambi\u00e9n conocidos como ETCs) son la m\u00e1s sencilla ya que cotizan como si de una acci\u00f3n normal se tratara. Adem\u00e1s, mientras la operativa con derivados suele ser poco \u00e1gil y estar limitada a clientes con un perfil de riesgo elevado, la compraventa de ETCs es sencilla y no impone tantas restricciones. Los fondos tambi\u00e9n son una buena manera de acceder a este activo aunque conviene analizar la pol\u00edtica de inversi\u00f3n y ver si hist\u00f3ricamente han sido capaces de superar a sus \u00edndices de referencia.<\/p>\n
P.- hola quer\u00eda preguntarle si es buen momento para invertir a traves de fondos en mineras de oro y metales preciosos despues del retroceso que ya llevan, en algunos casos superiores al 50 %, si es as\u00ed \u00bf podr\u00eda aconsejar alguno ? gracias por su atenci\u00f3n y saludos.<\/p>\n
R.- Sin duda. Mi visi\u00f3n moderadamente optimista del oro y otros metales preciosos a medio-largo plazo es tambi\u00e9n v\u00e1lida para mineras (la correlaci\u00f3n entre ambos se ha incrementado en los \u00faltimos meses). Aunque es cierto que si la presi\u00f3n a la baja de los precios continua puede provocar cierres de minas y la ca\u00edda de compa\u00f1\u00edas, a medio plazo esta situaci\u00f3n tendr\u00e1 un gran impacto sobre la oferta, provocando un reajuste de precios al alza (la demanda, principalmente de pa\u00edses emergentes se mantiene, mientras los bancos centrales contin\u00faan diversificando sus reservas comprando oro). La mejor manera de invertir en mineras es a trav\u00e9s de ETFs (como el Market Vectors Gold Miners), ya que dan m\u00e1s peso a las compa\u00f1\u00edas grandes, que pueden soportar mejor la situaci\u00f3n de crisis que vive el sector. <\/p>\n
P.- \u00bfC\u00f3mo crees que puede afectar al precio del crudo la revoluci\u00f3n del ?shale gas? o gas pizarra?<\/p>\n
R.- El impacto a medio y largo plazo va a ser muy importante, por cuanto el mayor consumidor actual de petr\u00f3leo del mundo (Estados Unidos) podr\u00eda llegar a la independencia energ\u00e9tica en 2035, seg\u00fan la Agencia Internacional de la Energ\u00eda. En teor\u00eda mayor crecimiento de la oferta versus la demanda, menores precios. No obstante, hay que tener en cuenta las restricciones que pueda imponer el gobierno americano a la hora de exportar dicha producci\u00f3n. Como ha ocurrido con la gas natural, el excedente de producci\u00f3n se ha quedado retenido en el pa\u00eds (de momento no se puede exportar) lo que provoca que mientras en EEUU cotiza a aprox. 3,5$\/MMbtu, en Europa cotiza cerca de 12$ y en Jap\u00f3n a 16-17$, generando una clara ventaja competitiva para las empresas americanas consumidoras de gas.<\/p>\n
P.- David una pregunta, si por ejemplo el precio del az\u00facar esta subiendo, \u00bfinvierto en az\u00facar como materia prima, o invierto en las productoras de az\u00facar, por ejemplo en British Sugar a trav\u00e9s de su casa matriz o en la alemana Zudzucker ?<\/p>\n
R.- Hola Jl. Como he comentado en una pregunta anterior, la correlaci\u00f3n entre el precio de una materia prima y el de una acci\u00f3n vinculada a dicha materia prima no es siempre perfecta. Si lo que quieres es exposici\u00f3n al az\u00facar, lo mejor es invertir en derivados a trav\u00e9s de ETFs (ETF Securities tiene varios productos). No obstante, si no quieres invertir en materias primas por la volatilidad o la liquidez, lo mejor es analizar qu\u00e9 compa\u00f1\u00edas tienen precisamente mayor correlaci\u00f3n hist\u00f3rica con el az\u00facar (m\u00ednimo 2 a\u00f1os) e invertir en ellas.<\/p>\n
P.- Hola David, \u00bfqu\u00e9 son los futuros sobre materias primas? gracias de antemano!<\/p>\n
R.- Hola Carlos Alberto. Los futuros son contratos entre dos partes por el que se acuerda la compraventa de una materia prima a un precio determinado y en una fecha concreta. Generalmente el objetivo no es la entrega f\u00edsica del producto sino la simple especulaci\u00f3n sobre su precio (el comprador espera ganar dinero fijando un precio ahora y recibiendo la diferencia en el momento de la liquidaci\u00f3n, mientras el vendedor toma la posici\u00f3n contraria). Cuando el objetivo es mantener la posici\u00f3n abierta, lo que se hace el renovar la posici\u00f3n a vencimiento del futuro por el futuro con el siguiente vencimiento m\u00e1s cercano, operaci\u00f3n que puede provocar p\u00e9rdidas.<\/p>\n
P.- Buenos d\u00edas David Para un ahorrador dom\u00e9stico con cococimiento medio si tuvieras que escoger un ETF sobre materias primas con vistas a largo plazo \u00bfQu\u00e9 materia escoger\u00edas?Gracias<\/p>\n
R.- En mi opini\u00f3n lo mejor es diversificar a trav\u00e9s de un ETF referenciado a alg\u00fan \u00edndice de materias primas como el iShares GSCI Commodity-Indexed Trust (GSG) o el PowerShares DB Commodity Index Tracking Fund (DBC), los cuales invierten en una “cesta” de materias primas. Por segmentos en mi opini\u00f3n el m\u00e1s atractivo a medio-largo plazo es el de productos agr\u00edcolas ya que la demanda de pa\u00edses emergentes va a ser creciendo y la capacidad de seguir aumentado la oferta est\u00e1 limitada por la productividad (cada vez menor) y la limitaci\u00f3n de ampliar la superficie cultivable en muchas zonas del planeta.<\/p>\n
P.- Cuales son los indicadores principales que utiliza para reforzar una convicci\u00f3n de abrir y\/o cerrar una posici\u00f3n.Muchas gracias<\/p>\n
R.- Como he comentado anteriormente cualquier dato que influya sobre las expectativas de oferta y demanda de un producto pueden ser un motivo suficiente para abrir o cerrar una posici\u00f3n. La publicaci\u00f3n de datos sobre inventarios es uno de esos datos. Las agencias de cada materia prima (como la US Energy Information Administration) realizan frecuentemente estimaciones sobre oferta y demanda. Otro dato importante son las posiciones especulativas y no especulativas que publica la US Commodity Futures Trading Commission (CFTC) semanalmente y pueden dar una idea de la posici\u00f3n del mercado (alcista o bajista) respecto a cada materia prima.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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