Miguel Paz

Pregunta.- Hola señor Paz. Los expertos dijeron que tenía que haber una corrección tras una subida tan abrupta de la bolsa, ¿siguen pensando igual? ¿Para cuando creen que cabría esperar dicha correción? Muchas gracias. Un saludo.

Respuesta.- Si por expertos entendemos lo que opina la mayoría de analistas, he de decirte que si que siguen pensando igual. El motivo a mi entender es que muchos se han quedado fuera del movimiento alcista y tienen que lanzar este mensaje para justificar que han estado fuera. La tendencia es alcista, y lógicamente, se tiene que producir algún día un recorte o la corrección de la que hablas ya que la principal característica de la bolsa es que nunca es una línea recta, sino que dibuja los “dientes de sierra”. Lo que nadie sabe es cuando se van a producir. Los que se salieron en la primera resistencia (8.000 puntos) o no se atrevieron a entrar porque veníamos del 6.700 se han perdido un 20% de subidas. Yo creo que estamos en un buen momento para que haya un “recorte”, pero que hay que aprovechar para incorporarse al mercado. Si usted se espera para entrar al 100% en el mercado en el nivel de 8.000 por ejemplo, quizás no entre nunca. Lo mejor es escalar la entrada. Para nosotros el peor escenario a medio plazo sería una caida hasta el nivel de 8.000 puntos (descartamos vuelta a los mínimos), pero esto no quiere decir que estemos fuera del mercado. Estamos dentro y si hay caidas, las aprovecharemos para cambiar a valores muchos más cíclicos, con betas más altas (hay otras zonas intermedias de entrada en el 9.200 y 8.600). Se demuestra que es muy dificil adivinar el momento de entrada y que estos precios siguen siendo muy atractivos a medio plazo. A pesar de la fuerte subida, el contador del año está prácticamente a cero y los datos macro están mejorando, por lo que aún queda mucho potencial en la renta variable, sobre todo si se compara con otros activos (renta fija, inmuebles…)

P.- buenos dias,¿cómo crees que evolucionarán las acciones de Cintra? ¿se sabe cuándo será y la relación de acciones en la fusión con Ferrovial? Muchas gracias

R.- Desde que se anunció la intención de Ferrovial de fusionarse con Cintra, el valor lo está haciendo mucho peor que la matriz. Cae un 17% frente a una subida de un 17% de ferrovial. Creo que ya se ha producido bastante ajuste y la operación de canje puede estar muy próxima a 5 acciones de cintra por 1 de Ferrovial, pero por ahora no se ha anunciado el canje exacto. Puede ser ya buen momento de entrada, sobre todo por lo que significa una apuesta clara por infraestructuras, que puede ser la gran apuesta para los próximos meses después del fuerte incremento de gasto público en España y Estados Unidos (principales mercados de Cintra).

P.- Buenos dias Sr. Paz: Quisiera que me dijera que opina sobre las acciones de Banesto e Iberdrola, su comportamiento no ha sido el mejor este mes de Junio. ¿ Cree usted que convendría invertir en estos valores a sus precios actuales?

R.- De estar en bancos, el valor que más nos gusta es el BBVA. Se ha quedado bastante atrás en esta subida respecto al Santander. Vemos muy positivo el comportamiento que han tenido las emisiones de deuda del BBVA. Las emisiones realizadas este año han sido sobresuscritas y a unos diferenciales realmente bajos, lo que nos hace pensar que el mercado no descuenta que el banco pueda tener problemas y consideran buena su estructura financiera. En cuanto a iberdrola es un valor a tener en cartera tanto a largo plazo, como a corto ya que puede ser defensivo si hay turbulencias en el verano.

P.- Buenos días Miguel, ¿me podrías dar tú opinión de la ampliación de capital de NH Hoteles? Tengo unas cuantas acciones y no se si suscribirme o vender mis derechos. Gracias

R.- No consideramos que NHH lo vaya a hacer mejor que el mercado en los próximos meses, por lo que te recomiendo que no incrementes más tu posición en el valor. Mi recomendación sería que vendieses los derechos y los tomes como unos “dividendos” y los reinviertas en otras acciones con más potencial, como Repsol, Telefónica, Acciona, etc…

P.- ¿BBVA o Santander? ¿Cuál compraría a medio plazo? Gracias

R.- BBVA. A mi me gusta mucho seguir el mercado de deuda, ya que está participado por inversores profesionales y, a diferencia de la bolsa, no se deja llevar por el sentimiento de euforia o de pánico, sino que estudia los balances de la empresa y los riesgos de impago. En este sentido he de decir que el BBVA ha tenido un comportamiento magnifico en el mercado de crédito y ni en el peor de los casos (mínimos de este año) en el mercado de futuros (CDS) se ha descontado una gran probabilidad de impago de deuda (el máximo del CDS a cinco años ha sido 185 p.b) y ahora mismo cotiza en 95 p.b.. Si lo comparamos con el Santander que llegó a cotizar a 183 p.b. y cotiza en 94.5`p.b nos hace pensar que hay un riesgo similar en cada banco, y sin empargo el BBVA se ha quedado muy atras en bolsa respecto al Santander, por lo que es una oportunidad de entrar en el BBVA.

P.- ¿Qué os parecen las acciones de Pescanova? ¿Es buen momento para entrar?

R.- Están en una tendencia bajista muy clara, y es un valor que sólo tiene rebotes cuando hay noticias que le puedan beneficiar por incremento de ventas de sus productos (gripe aviar, lengua azul, etc). Bajo esta premisa, se demuestra que los inversores no entran en el valor por sus fundamentales, sino por especulación. Por tanto creo que no es un valor a tener en cartera.

P.- Buenos días Miguel, en relación a la salida al mercado de Zinkia. Por lo que he leído será una oferta no para el inversor particular. ¿Cuándo y cómo podremos los particulares comprar acciones de Zinkia? ¿Su opinión en cuanto a potencial? Muchas gracias

R.- En cuanto al potencial, no tengo aún en mis manos toda la información financiera de la empresa, per si te puedo decir que tengo una niña de tres años y es una fan de pocoyo, e incluso se atreve con el juego de la DS. Se que el potencial del “muñeco” es tremendo y la labor de marketing que pueden llegar a realizar es muy grande (ya se vende en más de 90 paises). Si no puedes entrar con los inversores institucionales, decirte que podras entrar en el valor cuando comience a cotizar en el MAB, dato que aún no conozco pero que publicarán en los diarios especializados con suficiente antelación.

P.- ¿Que le parece Avanzit?

R.- Sigue siendo un valor meramente especulativo. El BPA lleva cayendo desde l 2005, sólo tiene un capital flotante de 193 millones de euros. Por tanto, no recomendamos entrar en el valor, salvo para esto, para especular. En este sentido decirte que hay un fuerte soporte en la zoan de 75 céntimos. Si cae hasta ahí, puede aventurarte a entrar con stops muy ceñidos.

P.- Buenos dias Sr. Paz, me gustaria conocer su opinion sobre Jazztel. En el corto (tema ampliacion), medio y largo plazo. Muchas gracias

R.- Tras la ampliación ha mejorado su situación financiera, pero hay que tener muy en cuenta que su potencial de crecimiento es muy limitado, tiene poco margen debido a la guerra de precios y los costes fijos de alquiler de línea a Telefónica. Sigue estando en pérdidas, por lo que no es valor para tener en cartera. Si valores que han conseguido mantener beneficios a pesar de la crisis (eléctricas, telecos, incluso algunos bancos) han caido en bolsa más de un 50%, imagínate un valor en pérdidas…..

P.- Buenos días Miguel ¿Que opinión le merece Zeltia ante la posible aprobación de yondelis en septiembre? gracias y un saludo

R.- Al ver su pregunta, estoy viendo el gráfico de la acción, y la subida de los últimos meses me recuerda muchísimo a la que realizó el verano pasado y también en el verano del 2007. Se especulaba mucho, y después de la reunión de la EMEA, el valor siempre terminaba cayendo y haciendo nuevos mínimos. Si tienes el valor en cartera, mantenlos hasta la reunión de la Emea, si no los tienes, mejor cómprate unos Warrants Calls de la acción puesto que limitarás tus pérdidas en caso de que el valor vuelva a hacer nuevos mínimos.

P.- Buenos días,Miguel: ¿es buena opción Gas natural despues de la fusión? ¿Qué te parece Iberdrola y las Renovables? ¿Crees que el marcado ya ha terminado su ciclo bajista? Gracias

R.- Creo que sí. Soy de la opinión de ir entrando en el mercado en valores que después de esta subida, se hayan quedado un poco atrás en el mercado. Sin duda la operación de fusión a lastrado el valor. En los momentos actuales cotiza con descuento respecto al sector (per 5.97x y estimado de 7.73x frente a 11.84x y 10.29x respectivamente y valor en libros de 1.06x frente a 1.53 x), nos hace pensar en que es uno de los valores que más “baratos” nos podemos encontrar en el sector, aunque tardará en digerir la operación de fusión (eso ya se está descontando por el mercado).