Jordi Padilla

Pregunta.- ¿Por qué la economia mundial ha entrado en una etapa de crisis?

Respuesta.- Varios son los factores que han influido en ello pero esta vez a diferencia de otras ocasiones el factor de inestabilidad no está en los países emergentes sino en las propias economías occidentales. Fundamentamente la causa de esta crisis proviene del alza de los tipos de interés de los últimos años que ha provocado el final de una fase expansiva de liquidez que había sido el motor del crecimiento en los últimos años. El fin de la época donde el dinero era fácil de obtener y ha un coste muy reducido provocará un ajuste en el sector inmobiliario y el efecto en el resto de la economía dependerá si esta crisis financiera acaba afectando al consumo y al empleo.

P.- Hola Jordi! en este 2008, ¿cuándo cree que será el momento idóneo para comprar una casa teniendo en cuenta los tipos de interés, etc? ¡Gracias!

R.- Los tipos de interés que fijan los bancos centrales probablemente han tocado techo, pero las condiciones que marcan los bancos comerciales a sus clientes puede ser que sigan endureciéndose mientras persista la crisis de credito en los mercados financieros. Las entidades finnacieras han pasado de prestar dinero a sus clientes a empezar a ser mucho más cautos. Todo esto se acabará traduciendo en una menor demanda de viviendas y en consecuencia precios a la baja. Por lo que yo esperaría a comprar una vivienda.

P.- ¿Existe algún tipo de inversión con liquidez y rentabilidad que no requiera grandes aportaciones de capital?

R.- La inmensa mayoría de fondos de inversión no requieren grandes aportaciones de capital. Existe una gama muy completa que permiten ajustarse a cada perfil de riesgo. Además tienen ventajas fiscales que le permiten cambiar de fondo sin aflorar la plusvalía.

P.- ¿En qué precio cree usted que es razonable vender acciones de Iberdrola Renovables?

R.- A los precios actuales que cotiza Iberdrola Renovables creemos que son precios que reflejan perfectamente el valor de la compañía y sus potenciales por lo que a estos precios recomendaríamos tomar beneficios.

P.- ¿Cómo cree que evolucionarán los valores bancarios españoles principales? ¿Les ve posibilidades de seguir creciendo, o cree que alguno podría ser objeto de absorciones…?

R.- Dentro de la banca española debemos distinguir dos tipos de entidades financieras. Por un lado están los dos grandes bancos, BBVA y Santander, con una exposición mucho más global y menos dependiente de la evolución de la economía española. Por otro lado, está la banca doméstica no sólo mucho más expuesta a la economía española y en consecuencia al riesgo de crisis inmobiliaria sino que también mucho más expuesta a la crisis de crédito y al mayor coste de la financiación que se acabará traduciendo en menores márgenes. Dentro del primer grupo nos gusta tanto BBVA como Santander aunque si nos tuvieramos que decantar por alguno sería por el primero. En el caso de los bancos domesticos seríamos mucho más cautos y prudente y si tuvieramos que elegir alguno sería Bankinter.

P.- Quiero saber si la inversión pasa por las Telecomunicaciones o por el Petróleo.

R.- Sí, estamos de acuerdo. Con una situación como la actual creemos que tanto las telecomunicaciones como las petroleras son negocios que generan caja suficiente como para no sólo pagar la deuda que tienen sino también para ser generosos con su dividendo e incluso llevar a cabo planes de recompra de acciones. Estos dos sectores pueden ser buenas opciones defensivas para este año. Entre los valores a destacar están Telefónica, KPN y ENI.

P.- Estimado Jordi, soy un pequeño inversor de renta variable que me acabo de deshacer de todas mis posiciones. Con vistas a largo plazo, ¿me recomienda comprar dólares? Agradecido, Juan.

R.- Aunque actualmente invertir en dólares es una recomendación contra consenso de mercado y muchos analistas creen que aun es pronto para hacerlo mientras la economía norteamericana siga sufriendo los efectos de la crisis de crédito y en consecuencia los tipos de interés en EEUU bajen mientras en Europa se mantienen. También creemos que todo ello está en gran parte en el precio actual de 1.47. Por tanto, recomendamos empezar a tomar posiciones en este tipo de activos.

P.- ¿Cómo cree que evolucionará Telefónica en 2008? ¿Cree que seguirá en ritmo alcista? ¿Qué recomendaciones haría respecto a este valor?

R.- Creemos que Telefonica debería estar en cualquier cartera durante el 2.008. La compañía está viviendo un muy buen momentum de cuenta de resultados donde es la teleco europea menos expuesta a la creciente competencia gracias a su presencia en Latinoamerica que le hace crecer a ritmos superiores al del resto de sus homólogas europeas. Altos cash flows, rentabilidades por dividendo elevadas y plan de recompra de acciones son argumentos para su compra.

P.- ¿Cómo puede afectar la prohibición de Argentina a Repsol de exportar petróleo?

R.- Evidentemente no es una buena noticia para Repsol pero tampoco creemos vaya a tener un elevado efecto en su cotización. Ya el gobierno argentino elevó la retención del 5% al 35% para desincentivar las exporataciones argumentando quejas de los usuarios por falta de abastecimiento. Repsol lleva varios meses sin exportar por lo que esta prohibición no cambiará nada. Desde el punto de vista cualitativo parece que la entrada en el capital de YPF de Eskenazi no cambia la política del gobierno argentino.

P.- Dispongo de 300.000 euros para negociar y había pensado en el mercado inmobiliario, ¿existe algo que me aporte mas rentabilidad con menor riesgo?.

R.- Nosotros le desaconsejamos invertir en el sector inmobiliario ya que creemos que estamos ante el inicio de la crisis que hasta el momento se traduce con un descenso de la actividad pero a medio plazo se puede acabar traduciendo en un descenso de precios. Las restricciones de crédito creemos que no son momentáneas y, en consecuencia, hay aun posibilidades de que la situación empeore.