Miguel Paz

Pregunta.- Es momento de entra ya en Acciona? Un saludo.

Respuesta.- Puede serlo. Me explico. Tras el impacto de la reducción de ingresos que tendrá la compañía por los planes de recorte del ministerio de industria, el valor perdió la tendencia alcista y parece que está intentando buscar un soporte en el que darse la vuelta. La semana pasada se paró en la media de 50 sesiones y hoy, tras los acontecimientos de Italia la ha perdido. Un cierre hoy por encima de la media de 50 (45.9) y en las próximas sesiones por encima de 47 euros sería una señal clara de entrada. De lo contrario deberías retrasar la compra a soportes inferiores, siendo la zona más proclive la situada entre 38 y 40 euros.

P.- El Ibex esta hoy en numeros rojos, que valores presetan un buen momento para entrar . Gracias

R.- Estamos en una situación en el que hay dos grupos claramente difierenciados de valores en España. Valores muy alcistas que tienen deuda controlada, volumen de ingresos importante fuera de nuestras fronteras y capacidad de generación de caja les ha hecho que así sea. Y despues tenemos otro grupo que están muy correlacionados con la evolución del índice y han subido mucho desde el verano, pero aún no están en tendencia alcista. Ahora que el mercado está corrigiendo, creo que lo más oportuno sería aprovechar los recortes en los valores alcistas. En la bolsa española, yo citaría Técnicas Reunidas, Ferrovial, Abertis, OHL, Enagas, Amadus, Mapfre, Viscofan, Duro Felguera. Cuando el Ibex culmine los recortes y entre en una verdadera tendencia alcista, será momento para apostar por valores más correlacionados con nuestro índice (bancos, telefónicas, resto de constructoras etc…)

P.- Hola, Miguel. ¿Qué perspectivas le ves a la acción de Bankia en esta nueva etapa?

R.- Creo que el Banco de España le ha dado un valor contable de 1 céntimo por acción siendo generosos para que aún pueda seguir cotizando. Esto quiere decir que si se disuelve la sociedad no hay dinero para pagar lo que se debe. Esto en un contexto de crecimiento económico claro en España, podría entender que algunos inversores comprasen este valor pensando en que la “nueva etapa” que comenta será optimista. Pero en la situación actual, pienso que el binomio rentabilidad riesgo no compensa la entrada a ningún precio. Para qué apostar por este valor que está 30 veces valor en libros, cuando puedes entrar en otros bancos españoles que cotizan incluso por debajo del 50% del valor en libros.

P.- Buenos dias D. Miguel; Ve en estos momento al Ibex como una oportunidad de compra? Como cree que evolucionará en el transcurso del año?Gracias por su amabilidad

R.- Creo que sí. Cuando estábamos en 8.700 puntos, todo el mundo era muy consciente de que habíamos subido muy rápido desde el verano y los mercadso estaban muy sobrecomprados. La corrección era lógica y necesaria. Ahora la pregunta es si la corrección ha terminado ya o si bien aún queda seguir cayendo. Evidentemente esto no lo sabemos. Lo que sí que está claro es que si le ha pillado la corrección sin exposición a España, debería ir empezando a entrar. Creemos que el nivel de 7.500 puntos pueda ser el soporte en el que el dinero entrará de nuevo en el Ibex, pero los mercados globales de renta variable están muy fuertes y no se puede descartar que rebote antes. Así que lo mejor es ir haciendo entradas escalonadas cuando el mercado corrige. Si lo hacemos cuando rebota y supera un determinado nivel corremos el riesgo de lo que ocurrió ayer. A media sesión estábamos superando el 8.350 nivel por donde pasan muchas medias importantes y era clara señal de compra por análisis técnico y fíjate dónde estamos en sólo unas horas. En cuanto a lo que queda de año, nuestra previsión es que nos movamos entre 7.500 y 9.200-9.400 puntos. De ahí que ahora que estamos cerca del rango inferior sea más aconsejable incrementar riesgo que reducirlo. Si se pierde el 7.500 será porque los acontecimientos ocurridos han producido un cambio de escenario y entonces será momento de revisar escenarios.

P.- ¿Es buen momento para tomas posiciones en Bolsa aprovechando este ataque bajista? ¿Que valores recomiendas?

R.- Buenos días Juan. En respuestas anteriores he contestado a su pregunta. Entendemos que sí que es un buen momento para irse incorporando al mercado siendo conscientes de que los malos resultados de la elecciones en Italia traerá mayor incertidumbre y posiblemente busquemos soportes más abajo. De momento por eso he comentado que es mejor ir entrando en valores alcista que han corregido que se comportarán mejor si el mercado continúa la corrección. Y si sigue el ataque bajista, habrá que analizar cuales de los valores bajistas llegan a niveles de “oportunidad de compra”.

P.- Hola, Miguel, ¿lo de Italia hará que estalle de nuevo una crisis de deuda en la zona euro? Ya tenemos las primas de riesgo española e italiana disparadas otra vez…

R.- Habrá que ver con relativa calma los acontecimientos, puesto que nadie (ni siquiera los italianos) puede permitirse el lujo de tener un estado ingobernable en una situación económica donde hay que tomar decisiones firmes. Lo más probable será que se anuncie en los próximos días una repetición de los comicios y entonces volveremos a la situación de partida que no es otra que una recogida de beneficios dentro de la tendencia alcista. Sólo si se pierden los soportes más relevantes en Europa (7.500 eurostoxx; 7.450 del DAX, 7.500 del Ibex) y el bono alemán supera máximos así como el Oro el nivel de 1.650, podríamos empezar a hablar de un cambio de tendencia. En cuanto a las primas de riesgo, lo que nos preocupa sería que no entrase dinero a niveles del 5.50% para el bono a 10 años.

P.- a que niveles cree que llegará el ibex a final de año?

R.- a una fecha concreta es muy difícil, por no decir imposible hacer predicciones. Nosotros en base a escenarios planteamos rangos posibles de precio. En concreto el Ibex el rango es entre 7.500 y 9.400, por lo que estas correcciones son oportunidad de entrada y si de aqui a final de año nos acercamos al 9.400, iremos reduciendo peso.

P.- opinion de pescanova y abertis?

R.- Son dos valores en los que tenemos opinión positiva según nuestro método cuantitativo en el que combinamos situación técnica con los principales ratios fundamentales en los que ofrece descuento. Pescanova cotiza al 50% del valor en libros y ha dejado atras la tendencia bajista. Ofrece un atractivo crecimiento del Beneficio por acción en los próximos años, por lo que debería seguir subiendo. En cuanto a Abertis, es alcista tanto a corto como a largo plazo y dentro de sus fundamentales destaca un ROE del 20.3%, Rentabilidad por dividendos del 5.25%, crecimiento estimado del BPA del 11.9% y un per de sólo 10.3 veces.

P.- que opina de OHL TLF y Ferrovial a corto?

R.- OHL y Ferrovial son dos valores en los que aprovechar los recortes para incorporar a la cartera, mientras que Telefónica es justo lo contrario. Vemos muy complicado que supera la zona de 10.30 así que habría que aprovechar los rebotes para reducir o vender.

P.- Buenos dias ¿A qué precio se podría entrar en BBVA? ¿Lo volveremos a ver en el entorno de 4,85?.Muchas gracias

R.- Los niveles optimos de entrada los situamos entre 6.60 y 7 euros, sin descartar que podamos ver la zona de 6.15. Este sería en la situación actual “optimista” para las bolsas globales. Si se pierde esta zona revisaríamos escenarios y quizas el 4.85 sea un precio “caro” para el valor. de momento se encuentra muy fuerte y mantiene la directriz alcista iniciada en julio, rebotando justo en esa línea que pasa por 7.25, por lo que no es mal preci para ir comprando algunas acciones si es que no tiene nada de riesgo en este valor.

P.- Buenos días ¿Como ves el valor Europac, para comprar en estos dias?

R.- No termina de corregir a pesar de los acontecimientos. Señal inequívoca de que es alcista y sus buenos fundamentales (80% del valor en libros, bajo endeudamiento y excelente estimación de beneficios futuros) le hacen ser un valor atractivo. Entiendo que no debería perder la zona de 2.50 por lo que entre los niveles actuales y el 2.50 sería buena opción para incorporar a una cartera diversificada, ya que se trata de un valor del Small Caps español.

P.- ¿Recomiendas la inversión hoy en día en derivados?

R.- Hoy en día, al igual que en cualquier momento, la opción de derivados es recomendable si tiene el conocimiento adecuado para ello y conoce el apalancamiento y las posibilidades que le brinda. Es como si alguien le pregunta si un Ferrari de fórmula 1 es un buen coche. La respuesta es afirmativa. Ahora si lo que me pregunta es si es recomendable comprarse un ferrari para ir al trabajo en pleno centro de Madrid, pues evidentemente hay opciones mejores.

P.- Estoy en Popular con perdidas. ¿cree que remontará el valor a 1 euro? ¿o vendo?

R.- El valor contable por acción es de 1.19 euros. Entendemos que una valoración del 84% del valor en libros sería demasiado optimista. Nosotros sí que pensamos que podría irse al 70% del valor en libros, por lo que el precio objetivo no se lo debería poner muy por encima de 85 céntimos.

P.- Hola Miguel. ¿Crees que el Ibex35 puede volver a los niveles del pasado mes de Julio?.Muchas gracias por tus amables respuestas.

R.- Creemos que no volveremos a ver estos niveles. Nuestro escenario central para las bolsas en general es de oportunidad de compra. No sabemos si en los próximos meses caeremos más o no. Pero es innegable que estamos en una situación de tipos de interes en mínimos históricos, las empresas tienen los balances mucho más saneados que a principios de la crisis, la inflación está muy controlada, los bancos centrales lo han inundado todo con liquidez, y los inversores están empezando a perder dinero en activos refugio (ORO, bonos alemanes y americanos y divisas refugio). Todo esto es un cúmulo de circunstancias que nos fuerza a ver un trasvase de dinero de activos refugio a activos de riesgo. Con todo este rollo lo que he querido demostrarle es que pensamos que dentro de unos años miraremos atrás y veremos que los mínimos de julio era una oportunidad histórica para entrar en bolsa, no sólo en el Ibex.

P.- Hola,¿cómo ves los titulos de MAPFRE después de la venta en Bankia? y ¿después de las elecciones italianas?LLegará pronto a 2,90?Muchas gracias

R.- Mapfre es un valor muy vinculado a la prima de riesgo. Entendemos que debido a la incertidumbre actual por el resultado electoral será más complicado que llegue a la zona de 2.90. Es un valor en un lateral entre 1.90 y 2.60 euros por lo que dudamos que a corto plazo salga de este rango.

P.- Buenos dias.Tengo una cartera compuesta por Ohl 25%, Tecnicas 25%, Pescanova 25% y Mediaset 25%. ¿Que le parece esta cartera para este 2013?. Gracias.

R.- Salvo Mediaset, que el 100% de los ingresos provienen de España y en un mercado en plena caidad (publicidad), el resto cumple con los requisitos que he comentado en preguntas anteriores, sobre combinación de situación técnica alcista y buenos ratios fundamentales.

P.- Para entrar en Santander cual seria el precio, para las proximas semanas.

R.- Entre 5.35 y 5.48 pasan importantes medias (200 y 500 respectivamente) por lo que ahí sería la zona optima de entrada. Otra opción es espera a que confirme el rebote superando los máximos de la semana pasada (y media de 50) situados en 6.10 euros. Pero es preferible comprar cuando baja. y los niveles comentados los vemos atractivos.

P.- Hola Miguel CAF, ACX y REP ¿Con cñual te quedas para el largo plazo? Te agradezco estrategia para CAF (soportes y precio de entrada interesate) Muchas gracias

R.- De las tres me quedo con CAF. CAF. ROE 18.7%, Crecimiento BPA estimado 10.8%, Per estimado 10.6x, 91% recomendaciones analistas de comprar o mantener. Las correcciones han llevado este valor de nuevo a la zona de soportes que situamos en 335 euros. El valor lleva más de tres años consolidando las subidas de 2009 y entendemos que es cuestión de tiempo que supere la clara resistencia de 400 euros. Habría que aprovechar esta corrección para entrar en este valor que está en clara expansión internacional manteniendo un buen ritmo de crecimiento de pedidos y control de márgenes.

P.- Hola, Miguel¿Cómo puede afectar a corto plazo el resultado de Italia sobre la banca española?Gracias

R.- Evidentemente ha hecho subir la prima de riesgo y por tanto afecta a los balances y al coste de financiación. Pero nuestros bancos han aprovechado la reactivación del mercado de crédito para hacer importantes emisiones en este principio de año. Somos optimistas de cara a los resultados de nuestra banca en este primer trimestre ya que tienen provisionado ya casi todos los activos tóxicos y la refinanciación de su deuda comentada así como la bajada de la rentabilidad de los depósitos aumentará sin duda su margen financiero. Así pues los recortes provocados por las elecciones deberían ser una oportunidad de entrada en nuestra banca, preferiblemente los grandes valores.

P.- Buenos días ¿Me podría dar una recomendación de una compra con una buena ecuación Rentabilidad/Riesgo (cubriéndose con un stop y asumiendo que el bajo riesgo no existe en bolsa), buscando una operación cerca de soportes fuertes y con vistas al medio o largo plazo? ¿Esperar a una corrección importante de los índices? Me da mucho respeto invertir en cias como Ferrovial, DIA,? que llevan una subida espectacular desde hace tiempo. Muy amable

R.- Buenos día Javier, con todas las premisas que pone, en vez de los valores que he ido comentando en este encuentro (alcistas que han corregido), está buscando un valor bajista que esté intentando hacer suelo. Nuestras apuestas arriesgadas serían Arcelor con fuerte soporte en la zona de 11 euros, ABengoa (soporte en 1.75) y Popular (soporte en 60 céntimos). Debe ser consciente de que entra barato pero en valores bajistas por lo que el riesgo que asumiría sería perder los soportes comentados por lo que debería salir.

P.- Hola, tocayo¿recomiendas invertir en deuda española dadas las actuales circunstancias?Saludos

R.- Sí, ofrece una atractiva rentabilidad. Evidentemente con riesgo, ya que el activo sin riesgo es una letra alemana a menos de un año y sigue dando rentabilidad negativa. Pero asegurese de que de entrar en bonos lo hace según su horizonte temporal. Si le hace falta el diner dentro de tres meses, no compre un bono a 10 años porque la rentabilidad es más alta porque puede perder bastante dinero. A vencimiento no vemos problema sobre todo si son vencimientos bajo el paraguas de protección del BCE.